鉴于公司小行业大公司的高增长潜力，以及涉足军工和集团整合与资产注入预期等所应享受的溢价，我们给予公司0.85倍PEG和38.20倍PE的估值水平，对应2010年预测EPS的合理股价为16.88元，维持“买入”的投资评级。

公司公告接到控股股东——陕西秦川机床工具集团有限公司签订增资扩股协议，由长城资产、昆仑天创、华融渝富、邦信资产向秦川机床工具集团进行增资，共新增注册资本33300万元，实施本次增资后，控股股东仍为秦川机床工具集团；实际控制人也不发生变化，仍为陕西国资委公司。

集团引进战略投资者是长期发展的第一步。我们认为，集团将在与新战略合作伙伴的合作中不断提升核心竞争力，而下游优质客户网络将成为新的增长引擎。如今，秦川机床工具集团的产品，包括秦川发展的磨齿机、秦川格兰德的外圆磨床、汉江工具的刀具、汉江机床的螺纹磨和宝鸡机床的车床产品全部进入比亚迪，而秦川集团展示了其作为一个专业齿轮加工解决方案提供者的角色。

虽然宏观经济波动影响和新产品市场开拓二者的不确定性是公司目前面临的主要风险，但集团资产整合是股价上行的催化剂。另外，乘用车变速箱齿轮磨床市场的进一步拓展、技术升级与产品结构升级都是业绩高增长的驱动因素，为此，我们预计未来三年净利润的复合增长率将达41.74%。

(中国证券报)