东睦股份：2季度是产品销售旺季 买入评级

投资要点：

毛利率延续1季度加速提升的态势，盈利能力增强。

受益于钢材价格的持续下跌以及主要下游行业需求的拉动，公司2季度毛利率延续了1季度加速提升的态势，预计公司上半年毛利率可维持1季度的水平，达到21%左右，公司盈利能力进一步增强。

天津东睦、长春富奥东睦和南京东睦已扭亏为盈。

从2004年上市以来，公司进行了一系列的并购活动，但由于各个子公司盈利能力不一致，天津东睦、长春富奥东睦和南京东睦一直处于亏损状态，这也是造成公司毛利率一直下降的重要原因之一。随着下游需求的大幅好转，以及整合效应的逐渐发挥，目前天津东睦、长春福奥东睦和南京东睦已实现扭亏为盈，对公司整体的利润贡献也将逐渐显现。

上半年汽车粉末冶金零件收入同比增长50%以上，收入占比在40%左右。

全球尤其是欧美等发达国家汽车热销带动国内汽车零件出口增长迅速，公司汽车零件业务保持了1季度快速增长的局面，预计上半年收入同比增速在50%以上，收入占比也将达到40%左右。

家电下乡和出口拉动公司压缩机零件业务快速增长。

上半年家电下乡产品累计销售台数和金额分别实现2.4倍和3.2倍的同比增长，同时冰箱和空调出口提升也带动产量大幅增长，公司压缩机零件业务在下游需求的拉动下快速增长。

中报EPS预计约为0.15-0.18元。

2季度是公司产品的销售旺季，预计公司中报EPS约为0.15-0.18元，我们维持10-12年0.31、0.38和0.50元的预测，对应目前股价的PE在28、23和17倍，维持“买入”投资评级。（浙商证券）