首创股份：价值型投资品种 “推荐”评级

去年底及今年初，公司部分自来水厂所在地区的水价平均上涨了约30%，今年还有设计能力为62.5万吨/日的控股污水处理厂将正式投产。随着部分管网改造工程的完成，公司水厂产能利用率逐年上升。另外，今年公司部分水厂所在地区的给排水需求将会有明显的反弹。公司目前参控股水务产能有1200万吨，产能利用率为70%左右，预计在2012年总产能达到1500万吨。预计公司今年水务业绩增长将至少达到25%，2011-2012年年均增长约为13%。

公司下属爱华市政环境工程公司将加大水务建设工程的规划、设计、施工业务规模，这项业务在未来几年内具有持续性。目前公司下属多个老城区水厂可能拆迁到郊区，重估价值很可能远高于土地的账面价值。另外，公司在与地方政府的合作中提出了“水地联做”的经营模式，未来地产业务定位是做土地一级开发，目前海口土地一级开发进展顺利。预计公司工程地产业务未来将有约15%的年均增长率。

预测公司2010-2012年每股收益分别为0.26元、0.31元和0.37元。公司是价值型投资品种，同时新建项目投产和土地一级开发有望带来超预期的业绩增长和股东回报率，维持“推荐”评级。（银河证券）