鼎龙股份：公司业绩具高成长性 买入评级

假设2012年公司电荷调节剂和彩色聚合碳粉开工率分别仅为50%和33%，预计公司2010-2012年EPS分别为0.98、2.37和3.40元，年复合增长率达58%；综合考虑公司业绩及高成长性，给予其“买入”的评级，一年内目标价为75元。

目前全球电荷调节剂产能约为3500吨/年，公司市场占有率约为7%，以电荷调节剂在碳粉中重量占比为1.7%计算，2010年需求约为3570吨，供需基本平衡。公司以电荷调节剂和彩色聚合碳粉为发展重点，希望通过上下游一体化战略，实现电荷调节剂全球30%市场占有率的目标。

当前，彩色聚合为碳粉领域的新宠。数据显示，2004-2010年聚合法碳粉销售量将保持21.4%的复合增长率，其在全球碳粉销售量的占比，也将从2005年的9.1%快速扩大至2010年的18%。同时，全球彩色碳粉消耗也将保持高速增长，从2006年的29325吨将增至2010年的53835吨，市场总值由200亿元增至500亿元，年均增长率达22.30%。

公司业绩的高增长主要来自于两个方面：一为电荷调节剂以低成本优势扩大市场占有率；二为高售价、高毛利产品——彩色聚合碳粉通过进口替代实现放量。分析师认为，上述事项是影响公司业绩，进而二级市场股价的关键因素。（广发证券）