上海汽车：参与并购大戏
西南证券-买入
上海汽车（600104）于2010年4月下旬公布的2009年年报显示，上汽计划2010年在收购兼并领域总投入不超过50亿元，其中乘用车项目不超过30亿元，商用车项目不超过20亿元。年报中披露的50亿元收购兼并项目资金，是上次发行分离债的计划数。上汽表示，将按投资项目进度适时投入。
进入2010年以来，国际国内汽车行业不断发生合资合作、兼并重组事件。这是政策倡导和产业升级和强化竞争的需要。《汽车产业调整振兴规划》明确指出，拟通过兼并重组，形成2家至3家产销规模超过200万辆的大型企业集团；今后一个时期，为保证和争取企业的可持续发展，企业将面临复杂的竞争局面。竞争由生产制造、市场销售环节过渡到品牌、自主创新能力、供应链、产品线和战略管理的全面竞争格局。企业间重组兼并、进行资产结构调整，以资本圈占势力范围，是当前全球汽车产业界的大势所趋。
被上汽重组兼并方需要具备的条件是：1．自主品牌。拥有自主品牌产品的企业加盟，将有助于确保实现和突破上汽自主品牌的市场目标。2．产品线互补。上海汽车目前拥有乘用车和商用车系列产品线，生产交叉型乘用车、基本型乘用车、商务车和商用车。大客车、重卡产品的加盟有助于完善上海汽车的产品品系。3．相对成熟的汽车新能源技术。上汽预计到2012年，新能源汽车产业初具规模，整车产值达到900亿元，新能源汽车零部件产值达到100亿元。新能源汽车技术是汽车行业未来数十年的主流技术，应该成为上汽谋求可持续发展的关键因素。4．行业内中等规模成长型企业。上汽的重组兼并预算是50亿元人民币，其中乘用车最多30亿元，商用车领域最多20亿元。因此，被兼并方可能只是业内一家中等规模的企业。当然，兼并重组的资本运作可以多种方式进行，直接收购、股权置换甚至股权无偿划转等都是可能方案。
潜在目标聚焦青年汽车集团和众泰股份公司。
投资评级：买入。
