集团承诺逐步注入资产:集团承诺条件成熟后将与国阳新能相同或类似的经营性资产逐步投入国阳新能。上市公司已经实施了对母公司开元矿和新景矿的收购。在山西省规划2015 年实现整体上市目标以及2010 年加大整体上市力度的政策推动之下,公司后续的煤炭资产注入可期。我们分析,最有可能率先注入的煤矿为五矿(770 万吨)、新元矿(一期300 万吨已投产,正技改至600 万吨)、寺家庄矿(500 万吨)和在建的七元矿(600 万吨)。
维持强烈推荐投资评级:公司的洗块煤价格和喷粉煤价格在10 年有上涨预期;公司依靠收购集团煤矿实现外延式增长值得重点期待;10 年P/E 不到18 倍,估值相对较低。在煤价上涨和收购预期双重因素推动下,我们认为公司的估值可以按照10 年业绩25-30 倍P/E 估值,目标价67-81 元。维持强烈推荐的投资评级。(招商证券)