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江铃汽车（000550）公司主营JMC系列轻型汽车和Pickup/SUV车以及“全顺”系列商用车的生产、销售，此外还生产发动机、铸件和其他零部件。其中，整车产品占主营收入97.65%。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为1.13、1.29和1.48元，对应动态市盈率为19、17和15倍；当前共有25位分析师跟踪，8位分析师建议“强力买入”，16位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.72。
公司是中国汽车行业成长最快的制造商和商用车行业最大的企业之一，江铃自主品牌的宝典皮卡销量排在国内柴油皮卡首位，凯运及JMC轻卡系列继续占据中高档轻卡市场的主导地位，市场份额近50%。同时，江铃在中国汽车市场率先建立现代营销体系，构建了遍布全国的强大营销网络。
受益于国家相关汽车下乡和以旧换新政策，加之企业自身的努力，公司三季度业绩大幅增长，毛利率创历史新高。公司三季度实现销量2.94万辆，较二季度仍实现了环比增长，在产销规模不断上升的带动下，公司不仅销售收入实现了环比8.3%的增长，并且盈利能力进一步提高，三季度毛利率较二季度提高0.85个百分点，达到28.03%。09年7-9月公司实现营业总收入27.77亿元，同比增长30.9%，归属母公司所有者净利润3.36亿元，较去年同期大幅增长214.9%，基本每股收益0.39元。1-9月公司共实现营业总收入75亿，归属母公司所有者净利润7.69亿元，基本每股收益0.89元。
银河证券表示，公司在立足于华东、华南市场的基础上，销售渠道也不断完善、网点不断扩张。预计公司年尾单月销量仍会维持万辆以上，依然看好公司四季度的销量表现，看好公司09年全年业绩增长的确定性。公司未来长期的增长首先体现在新产品的引进与推出。预计皮卡新产品N350投放市场，公司将进一步开拓皮卡市场，提高市占率。其次，公司持续推动N900、N350、N800以及国产化车身冲压件的A4冲压线项目和适应未来法规要求的JX4D24、E802发动机项目等整车支持项目。这些项目的有序推进不仅有效提升产能、降低公司制造成本，也有利于提升公司中长期的竞争力。
国泰君安称，考虑到公司稳健的经营能力、潜在的增长性以及较高的股东回报率，在综合考虑企业和行业未来的发展趋势及各项影响因素之后，给予公司股票目标价25元。
风险因素：年底对经销商返点或将负面影响费率；并非鼓励政策的最大受益者，为争夺市场可能降价；海外市场拓展存在不确定性。
[责任编辑：hongwangl]
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