辉煌科技：铁路信息化空间广阔予增持评级

辉煌科技从事铁路信号通信领域产品的研制开发、生产和销售。铁路信号微机监测系统是公司主营业务收入的主要来源，08 年占全部收入47.5%。

从2008 年起我国铁路投资规模大大增加，之前每年不超过2000 亿元，08年为3375 亿元，从09 年起每年超过6000 亿元。铁路信息化投资之前只占总投资1%，目前逐步达到4%，而欧洲达到15%。

铁路信息化市场的进入壁垒较高，国内企业占据主导地位。与国内竞争对手相比，辉煌科技已获认证的产品数量最多，产品线最长。未来公司得以全面领先的基础是灵活的机制和持续的研发投入，机遇是铁路到大规模采用视频、防灾、计轴等新应用。

预计铁路信号微机监测系统今年能够恢复性增长，明年两年稳定增长；无线调车机车信号和监控系统今年进入推广期，今年收入大幅增长180%，明后两年每年增长40%以上。明年开始综合视频监控系统、安全生产指挥系统和微机监测智能分析系统等产品每个都能实现千万元以上收入规模。计算机联锁系统、移频自动闭塞监测系统、环境监控和应答器电缆监测系统已经开始上道试点工作，它们将在更晚一些时候实现规模收入。

预计2009、2010 和2011 年辉煌科技的收入分别为1.7、2.9 和4.3 亿元，净利润分别为5300、8800 和13000 万元，每股收益分别为0.86、1.43 和2.11 元。DCF 估值结果为每股内在价值为61.36 元，相当于09 年71 倍市盈率。首次评级为“增持”。（联合证券）