*ST伊利（600887）开盘即涨停，换手率0.83%。公司正从“三氯氰胺事件”中快速恢复。奶源建设的提早部署和率先落成将有利于龙头地位的巩固和正面形象提升。随着公司“世博工程”的推进，公司的管理水平和品牌形象有望进一步提高，长期来看，公司的估值水平有望逐渐提升。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.64、0.84和1.05元，对应动态市盈率为36、27和22倍；当前共有25位分析师跟踪，11位分析师建议“强力买入”，13位分析师建议“买入”，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.60。

与最坏的时段以及行业整体恢复情况相比，公司在销售方面的快速修复能力显著。公司奶粉销售不仅脱离了最差状态，而且恢复显著。2009年上半年公司奶粉收入是08年下半年的2倍，预计公司明年奶粉销售收入增速可以恢复至10%。09年上半年，公司实现营业利润增长111%，产品综合毛利率提升了6个百分点。其主要原因为公司的主要原材料价格即原奶价格降幅较大；同时，公司产品销价整体稳定。

9月19日，ST伊利发布投资公告，公司拟合呼和浩特市土默特左旗金山开发区投资建设伊利乳都科技示范园项目。投资金额406亿元，预计建设期17个月。中信证券表示，此次项目建设有利于公司综合水平的提升。首先可为公司形象树立良好的标杆，进步凸显了呼和浩特‘乳都”的地位和伊利作为国内乳制品行业龙头的地位，并与公司服务世博的形象相匹配；其次，项日建成后将有助于公司实现生产过程管理的进一步集约化，为公司研发储备和人才引进管理提供更好的硬件支持。

中信证券称，随着行业的恢复及伊利高端业务的不断加强，预计伊利高端液奶产品所占销售收入比例已经由去年的10％提升到目前17％的水平。另外，在原有预算基础上，公司下半年追加了4亿稍售费用，将有利于销售收入的增长。公司管理机制也得到进一步完善。公司提高工资、增加2亿建房激励等各项措施已经逐步到位，将有利于公司自身的积极发展。预期下半年公司奶粉业务将呈现较快增长；预计下半年公司销售收入将达140亿，将同比增长36%。使得公司全年有望实现262亿收入，增长20%。给予公司股票目标价24元。

风险因素：若下一阶段原奶价格出现大幅回升，公司主营业务成本将会快速上升，同时，在激烈的市场竞争环境中，产品提价较为困难，届时，公司的盈利能力将会显著下降；资产负债率高。

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