中恒集团（600252）主要从事制药、房地产开发与经营、电力、建筑施工、酒店旅游服务等。其中，医药制造业占主营收入的56%，房地产业占39%。公司的中药制造业在国内占举足轻重地位，其中药单体有效成分的提取技术居国内领衔地位，而核心产品血栓通冻干粉针剂已成为国家发改委单独定价的产品。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.49、0.77和1.00元，对应动态市盈率为34倍、22倍和17倍；当前共有8位分析师跟踪，其中建议强力买入和买入的分别为2和6人，综合评级系数1.75。

目前公司主营业务已经形成盈利能力相对突出的医药制造与房地产业务并驾齐驱的基本格局。医药制造业务在公司利润来源中占据首要地位，主导了公司的总体业绩增长。公司总营业收入的60％以上与超过90％的总利润来源于公司的医药制造业务。

心脑血管疾病治疗药物在国内医药市场上占有重要的地位，其中中成药的优势更为突出，尤其是三七制剂药物市场近年需求增长迅速，成为推动中恒集团具有突出产品与市场优势的主导产品－“血栓通”销售快速成长的坚实基础。国海证券表示，未来随着“血栓通”产品产能的持续扩大，拥有巨大市场空间与开发潜力的公司“血栓通”主导产品的销售有望进一步扩大，连同公司其它重要产品以及新增的龟苓膏等保健食品业务一起成为推动公司保持持续快速增长的主要动力。

中恒是血栓通的原研单位，享受发改委优质优价政策，在药物有效含量等指标上明显高于竞争者。公司于2009年1月28日获得发明专利（20年），独家享有血栓通冻干粉针剂型。目前血栓通已经进入国家基本药物目录，是国家医保甲类品种。华泰证券指出，依靠剂型和质量上的优势，公司在这一市场占据统治地位，市场份额超过80%，可以近似认为公司血栓通为准独家品种。

近年来，公司的房地产业务进入了新一轮的持续收获期，为公司总体利润增长提供了有力的支撑。国海证券表示，随着广西东部门户与新的交通枢纽中心的梧州地区的房地产市场全面启动和快速成长，拥有相对突出的品牌与地域优势以及在旧城改造房地产开发领域获得和建立的丰富经验与基础的中恒集团的房地产业务可望延续稳定增长的良好势头，成为推动公司利润增长的重要因素。

在不考虑提价和国海分红的前提下，广发证券预计公司09年至11年EPS为0.56元、1.08元、1.43元，其中医药业务每年贡献EPS分别为0.52元、0.90元、1.25元。认为公司每股价值中医药20.5元，地产1.12元，券商3.67元，公司价值被严重低估，给予公司“买入”的投资评级，目标价格为25元。

风险提示：1、公司二期工程建设进程或慢于预期；2、中药注射剂品种对政策变化比较敏感，也易受医疗事故影响。

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