中恒集团（600252）早盘高开平走，午盘大单封住涨停，13：50回调2.48%，维持在15.47元左右平稳震荡，尾盘再度涨停。公司收入三大来源为制药、水电和房地产业务，是全国中药业利润百强企业，在中药制造业具有举足轻重地位，所拥有的梧州制药集团有着近50年的发展底蕴和产业基础。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.44、0.70和0.93元，对应动态市盈率为35、22和17倍；当前共有6位分析师跟踪，6位分析师建议"买入"，综合评级系数2.00。

09年上半年，由于医药业务的强劲增长以及房地产业务的好转，公司实现营业总收入3.63亿元，同比增长45.27%，实现归属于上市公司股东的净利润5,088万元，同比增长233.72%，公司主导产品注射用血栓通销量同比增长63.75%，带动医药业务同比增长了53.16%，毛利率上升6.05个百分点。公司当前的主业为医药制造和房地产，其中医药为公司大力发展的方向，房地产采取灵活务实、稳健发展的战略。东海证券认为，公司09年将进入在医药主业高速增长与房地产稳健增长双驱动之中。

公司目前在血栓通市场优势明显，拥有专利、高毛利率、高盈利能力的核心产品"血栓通注射剂"，近2年持续处于供不应求状态。国信证券判断近3年制药业务利润增长将远高于收入增速，年均增速约50％左右。为了寻找新的利润增长点，公司还自筹资金投资龟苓膏生产项目，目前，该项目的生产车间建设及生产设备安装已完成，并已取得食品QS认证，预计下半年可以正式生产销售。公司年初对原有的营销架构和营销模式进行了大范围的整合，建立起以区域为单位的营销机构。与此同时，公司积极开展学术推广活动，公司的主导产品得到了大力推广与传播，产品销售直线上升。中银国际认为，随着公司营销能力的提升以及品牌知名度的提高，公司其他产品销售也有望逐步上量。公司医药业务的增长趋势仍有望延续。

海通证券中认为中恒地产业务已进入收获期：恒祥花园二期预计今年约贡献净利润1000万元，恒祥三期将在2010年贡献利润。公司还准备在梧州、钦州等地储备土地开发房地产，盈利状况要远远好于去年房地产业务体现的盈利状况。国金证券预计公司2009年房地产业务确认收入1亿元。

国海证券计划借壳S*ST集琦上市，并已经于09年年初上报了材料。公司持有国海证券约7%左右股权，若国海证券上市成功，预计公司股权将稀释到5%-6%左右。广发证券预计国海证券上市后市值约为80亿元左右，由此公司所持有的股票将价值约4-5亿元，有可能成为公司股价的催化剂。

风险提示：公司二期工程建设进程或慢于预期；中药注射剂品种对政策变化比较敏感，也易受医疗事故影响。

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