事件：航天信息昨日发布2009年半年报，今年上半年实现营业收入28.78亿元。较去年同期增长15.06%；实现净利润3.15亿元，较去年同期增长10.95%；实现每股收益0.34元。

　　点评：在航天信息的主营业务收入中，增值税防伪税控系统及相关设备销售比去年同期增加10157.39万元，增长12.65%（去年同期增速为-7.75%）；网络、软件与系统集成收入与去年同期基本持平，但航天信息通过不断扩大自主软件产品的研发和推广，开发出更多适销对路的软件产品，使网络、软件与系统集成业务毛利率比去年同期上升了15.45个百分点；公司充分利用其所拥有的客户资源，通过完善渠道建设，与通用设备厂商签订分销、代理协议，使渠道销售比去年同期增长27.19%。

　　下半年航天信息将执行新的服务费标准（从450元下调到370元），预计对今年的业绩负面影响约为6500万元左右。但与此同时，一般纳税人标准降低，以及企业效益好转预期，也会带动一般纳税人用户数的回升，航天信息核心业务仍将稳定增长。

　　我们预计航天信息2009-2010年每股收益分别为0.69元和0.81元，当前股价对应2009-2010年市盈率分别为25.3倍和21.6倍，低于行业平均水平，公司业务未来发展稳定，给予“谨慎推荐”的投资评级。

　　国元证券杨培龙

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