随着超级航母中国建筑申购资金1.85万亿于本周一解冻，大盘再现强劲上攻态势，上证指数3400点大关一蹴而就，盘中资源板块全线启动，而在黄金、有色金属、煤炭等资源股轮番走强的背景下，一些拥有土地资源的上市公司再度获得了资金面的青睐，中路股份、天宸股份、天伦置业等联袂飙升。显然，资源板块的价值重估毫无悬念的成为了近期场内最为火爆的投资热点。我们认为，随着A股市场资产重估行情如火如荼的展开，在国内房地产市场投资热潮全面升温的背景下，作为深圳地方国企老牌地产商，深长城凭借其巨大的土地重估价值和持续增长的经营业绩，有望在房地产板块中脱颖而出，该股未来的市场表现值得高度期待！

土地资源重估空间巨大

深长城是深圳市国有房地产上市公司。作为深圳地方国企老牌地产商，深长城是国家房地产开发一级资质企业，深圳市一类企业。经过二十年的锐意开拓、励志进取，公司总资产近50亿元，成为以房地产开发为主，业务范围涉及建筑施工、物业经营、物业管理、酒店、仓储物流等多个行业的综合性企业。早在2001年，深长城就开始向深圳区外拓展业务，首先在成都高新区拿下600多亩社区用地。2004年公司进入大连市场，2005年涉入上海。确定地产为唯一主营目标后，公司区外拓展的步伐明显加快，并初步形成珠三角、长三角、环渤海、中西部4大区域的发展战略。

进入2009年以来，随着住宅成交连续放量，全国范围内均出现土地成交价格大幅溢价现象。资金充沛纷纷催生“地王”的不断涌现。根据最新数据显示，今年上半年，上海住宅用地成交价格比出让价格平均溢价48%。，宁波住宅用地成交溢价平均达81%，广州、北京也分别达到79%和57%。在这样的背景下，一些拥有大量土地资源的房地产公司无疑存在巨大的重估空间。事实上，深长城土地储备分布广泛而且成本低。截止2009年2月，公司在深圳、东莞、成都、大连、上海等城市拥有260万平方米丰富低成本的土地储备。公司土地储备最大的特点是成本较低，大部分是2003年土地实行招拍挂之前拿到的地价土地，并且伴随着土地容积率的调整，土地资产增值显著。

令人期待的是，深长城于2006年12月27日在上海市南汇区房屋土地管理局以人民币 31,150万元的价格，竞得上海市南汇区一挂牌地块的土地使用权，该项目地处上海市南汇区惠南镇东城区，占地面积115,089平方米。随着世博会的来临和迪斯尼项目的进展，该地块内在价值未来必将水涨船高。不仅如此，公司还拥有升值潜力巨大的优质物业，如笋岗仓库、圣庭苑酒店、圣庭苑酒店世纪楼等。

业绩爆发性增长值得期待

作为一线的地产股，深长城近期的表现有目共睹，其盈利爆发增长态势成为最主要的推动力。事实上，公司目前成都、上海项目销售火爆。“天府长城图南多”11万平米的住宅已经基本售完，“上海中环墅”销售率已接近80%，这两个项目在2009年都具备结算条件。另外，加上“天府长城柏南郡”的尾盘、“东莞长城世家”一期等项目，公司2009年主营业务利润的大幅增长态势十分明确。

值得关注的是，深长城日前披露2009年半年度业绩快报显示，实现营业收入11.81亿元，同比增长359.3%，实现净利润高达1.4亿。公司利好的发展态势由此可见一斑。不仅如此，深长城持续增长动能强劲有力，公司目前拥有销售类物业的土地储备223万平方米，其中权益面积215万平方米，足够未来5年开发，而且从各项目开发的进度来看，各个项目开发步入佳境，在行业不发生大幅波动的情况下，公司业绩完全可以实现长期稳定增长。

需要引起高度关注的是，深长城除常规房地产开发项目之外，公司全资子公司深圳长城物流有限公司下属的笋岗仓库，已在前期策划申请报批，升级改造为长城国际物流中心。相关资料显示，笋岗仓库位于笋岗路以北，红岭路以东，原以仓储业、铁路货运编组为主要功能。其所处的笋岗——清水河物流园区是深圳市开发最早、规模最大的公共仓储区，曾有“中国第一仓”的美誉。在笋岗－清水河物流园区重新定位的基础之上，长城国际物流中心项目用地总面积8.9 万平米，总建筑面积36.7 万平米。其中包括23.5 万平米的国际电子采购中心及相关配套设施，6 万平米的国际物流总部基地，7.2 万平米的地下停车场。显然，随着长城国际物流中心项目的不断推进，增值长空间巨大的笋岗仓库项目将成为公司未来业绩增长又一大亮点。

因此，我们认为，随着A股市场资产重估行情如火如荼的展开，在国内房地产投资热潮全面升温的背景下，作为深圳地方国企老牌地产商，深长城凭借其巨大的土地重估价值和持续增长的经营业绩，有望在房地产板块中脱颖而出，该股未来的市场表现值得高度期待！

(安信证券)

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