通化东宝（600867）主要从事生产、销售中西成药、生物制品及塑料建材经营。公司是国内唯一能够生产胰岛素的公司，且已成世界上具有相当大规模的人胰岛素生产基地之一，全球目前能够生产人胰岛素的只有诺和诺德、礼来、赛若菲和通化东宝四家，产品市场处于寡头垄断状态。今日投资《在线分析师》显示：公司08-2010年综合每股盈利预测值分别为0.26、0.53和0.82元，对应动态市盈率为58、29和18倍；当前共有9位分析师跟踪，3位分析师建议"强力买入"，4位分析师建议"买入"，2位分析师建议"观望"，综合评级系数1.89。
　　行业龙头享受垄断利润。通化东宝主要产品是第二代基因重组人胰岛素，是胰岛素巨头诺和诺德和礼来之后，第三个能够量产第二代胰岛素的公司。此外，公司具有的产品技术和成本优势具有了和国际巨头竞争的实力。由于胰岛素具有不可替代性，并且由于生产工艺壁垒导致基因重组人胰岛素全球寡头垄断，行业内的生产厂家属于垄断竞争，对购买者和供应商的议价能力较强，同时又为新进入者构筑了很高进入壁垒，行业内少数几家厂商将享受垄断利润。公司重组人胰岛素毛利率在80%左右，对公司毛利的贡献率也已经由05年的34.42%提升到目前的80%。
　　凯基证券指出，公司的胰岛素项目有着较高壁垒的自主专利，同时又是市场需求极大的好项目。至09年6月新增3000万支制剂生产线完工以后，公司连续多年的大规模资本支出将暂告一段落，令市场最为担心的其较为糟糕的资产负债情况将随着经营性现金流的明显改善而逐渐好转，该项目的战略价值估值尚属合理。
　　国际市场获得多国基因重组人胰岛素出口认证。公司的基因重组人胰岛素产品已在俄罗斯、波兰、墨西哥等20多个国家进行了注册认证，另外还有40多个国家和地区正在注册认证。08年10月国家提高基因重组人胰岛素的出口退税率，由原来的5％提高到现在的13％，预计将增厚08-10年EPS0.003元、0.022元和0.036元，此项政策进一步刺激了公司出口的积极性。
　　公司未来发展战略：聚焦蛋白质类药物发展。公司未来发展战略明确，就是聚焦蛋白质类药物的研发和生产。环保建材业务未来可能将从公司剥离。目前公司参股两家生产白质类药物的企业甘李药业（主导产品是赖脯胰岛"速秀霖"和甘精胰岛素"长秀霖"）和厦门特宝（主导产品有长效干扰素、rhGM-CSF、rhGM-CSFI和IL-11），未来这两家公司可能成为下一个增长点。
　　通化东宝受益医改，成长性好。从目前的情况看，糖尿病患者规模呈不断扩大的趋势，而临床实践证明胰岛素是最有效的糖尿病治疗药物。由于进口药品和合资药品价格普遍明显高出同类国产药，因此，国家出于削减医保支出的需要，将大力促进"多用国产药品"。目前国内市场多被国际巨头诺和诺德公司控制，国家的大力扶持将使得公司获得更多市场份额。公司年产3000公斤胰岛素的二期工程也已经在08年6月30日开始试生产，产能瓶颈解决，业绩有望加速增长，预计09年公司主营收入同比增速有望保持50%以上。
　　渤海证券认为，公司是我国医药行业拥有独创产品、自主品牌、国际化经营的战略性品种，基于对胰岛素市场未来良好发展前景的判断，并考虑到公司龙头地位所就有的技术和规模优势，所具有的更大的成长空间，给与公司买入投资评级。
　　风险因素：胰岛素市场是一个全球性垄断竞争的市场，如果要打破现有的市场竞争格局存在着一定的困难，因此公司的出口业务存在着一定的不确定性。
 

[责任编辑：amysun]