本文重点分析了2009年钢铁行业供求关系，指出国内需求和出口的变化左右09年供求关系是否改善。提出钢铁行业09年盈利显著下滑，但受国家调控政策刺激、下游行业需求转暖、成本下降等钢铁行业利好之风频吹影响，钢价将出现阶段性底部，投资机会主要来自长材、钢价阶段性反弹和并购重组产生的交易性机会。给予09年钢铁行业“推荐”的投资评级。

    09年世界钢铁供大于求已成定局，钢铁行业景气在底部徘徊，能否回升和回升时间取决于欧、美、新兴经济体经济复苏。欧美制造业大幅下滑将改变国际钢铁贸易格局，欧美和中东地区钢材进口和消费量将大幅下滑。乐观预计美国09年中期经济才能恢复，中性和悲观预期分别是09年末和2010年。

    国家刺激经济增长、扩大内需所采取的宏观调控政策及4万亿投资将遏制钢铁向下调整的空间和时间，中国钢铁行业景气可能将先于国际见底回升。预计08年钢铁行业利润同比下滑10－20％，09年同比下滑40－50％。

    09年长材价格将率先反弹，板材弱于长材。预计09年一季度末、二季度初长材价格有较大反弹，板材价格表现弱于长材，即使反弹可能到09年中期；09年国内外价差仍在30％以上，钢材出口量4500－5000万吨。

    钢铁制造成本回落有利行业走出低谷。铁矿石09年全球供大于求1亿吨以上，预计协议矿价格下跌30－50％；截至目前，海运费暴跌90%以上，冶金用煤下跌46.2%,废钢价格下跌45%，综合成本下降45%左右。

    限产、加快产品结构调整成为09年钢铁行业产销的主基调。08年10－11月期间国内钢厂产能利用率在60－70％之间，预计09年产能利用率可提高至80-90％。

    投资建议：上调钢铁行业投资评级至“推荐”。09年我们重点推荐鞍钢、莱钢、济钢、南钢、太钢、八一、三钢；可能被整合公司我们看好新钢股份、重庆钢铁；建议关注产品附加值提升可期和细分品种“钢管”相对表现较好的华菱钢铁。

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