投资要点：

    08年9月末，北京银行总资产、存、贷款净额分别为4030、3028、1793亿元，同比分别增长31.4％、20.8％、27.4％，均高于行业平均。

    08年前3季度北京银行的净利润43.89亿元，同比增长80.19％，略超预期；全面摊薄每股收益0.7元，期末每股净资产5.02元。

    净利润增长主要驱动因素：净利息收入快速增长；非利息收入增长较快；税负大幅下降等；阻滞因素：资产减值损失和汇兑损失同比大幅增加。

    非利息净收入占比环比上升、同比下降；手续费及佣金净收入、投资收益和公允价值变动净收益对其贡献最大。

    净利差同比大幅上升，环比开始下降。08年前3季度盈利能力显著提升，未年化的ROE和ROA分别升至14.03%和1.09%；费用收入比继续下降。

    08年9月末，债券余额同比上升、环比下降；可供出售类债券明显减少，但比重仍很高。

    上调北京银行08年净利润增速预测至69%，下调评级至中性微调费用收入比、净息差等相关变量，上调北京银行08、09年盈利预测。即预测北京银行2008年全年净利润为56.5亿元，同比增长68.7%，摊薄每股净收益为0.91元，每股净资产为5.07元；2009年净利润为67.83亿元，同比增长20.07%，每股净收益为1.09元，每股净资产为5.96元。

    但考虑到宏观经济、市场因素和估值中枢的变化，及北京银行大小非减持压力，下调北京银行评级至中性，1年目标价由13元下调至10元。

    该目标价对应的2008动态PE、PB分别为11.02、1.97倍，2009年动态PE、PB分别为9.18、1.68倍。(具体内容请见附件)