纽约商品交易所轻质原油主力0810合约自7月13日盘中触及每桶148.13美元的历史新高后便转入绵延不绝的跌势。作为商品期货的领军品种，原油期货最近过去的18个交易日中价格跌幅达到20.52%。可以说，在经济疲弱拉低石油产品需求、美元反弹等题材炒作下，资金减持原油头寸，原油期货市场资金流失直接造成近期油价的回落。

    虽然原油在技术上出现阶段企稳迹象，特别是在连续下跌近20%后显露出反弹要求。然而油价调整并未结束的判断却并未动摇，后期仍将向着110美元附近挺进。高油价不仅令世界各国饱受高通胀困扰，同样也抑制美国消费者成品油消费量。低迷的需求不能再为原油上涨提供动力。美国成品油价格的连续下滑已经令原油上涨失去动力。再加上美元接近底部，以及大宗商品不无巧合的同时自巅峰回调，原油转入熊市的步伐正不断加快。

    需求疲弱

    近日，前美联储主席格林斯潘表示，次债危机对美国金融体系的冲击远未结束。世界银行预计这次金融危机将造成美国银行业减计近1万亿美元。在美国房地产价格能够有效止跌企稳之前，“楼市断供”的情况仍将持续恶化。“断供”危机正从信贷门槛较低的次级抵押贷款项目向那些信贷门槛更高的抵押贷款项目扩散，并有可能进一步扩大美国“资不抵债”的断供者数量。

    在成品油价格不断上涨的背景下，次债危机对于美国消费者冲击十分明显。根据美国能源信息署（EIA）8月6日公布的数据显示，汽油日均消费量自今年1月开始便始终维持同比萎缩的情况。截至8月1日，美国汽油月均消费量为每天941万桶，这意味着7月份美国消费者较去年同期的965.9万桶平均每日少消费近25万桶。8月1日当周汽油消费仅为每天948.4万桶，较上周减少24万桶，较去年同期减少9万桶。即便在当下的夏季汽油消费高峰，实际消费数字仍旧如此疲弱。

    自7月7日开始，汽油价格已经连续四周走低，均价降至每加仑3.88美元，较7月7日创下的纪录高位下滑23.4美分。在农耕、渔业、运输等需求同样受到经济下滑拖累的情况下，需求疲弱也打压美国柴油零售价格。在经历连续三周的下跌后，美国各地柴油零售均价已经降至每加仑4.502美元。在下游产品价格不能有效跟涨的情况下，中间炼厂加工意愿不高，采购兴趣低迷。作为生产原料的原油价格缺乏成本转嫁能力，不具备延续牛市的基矗

    美元反弹

    7月14日代表美元币值强弱的美元指数跌至71.314水平，并在随后展开强势反弹，在过去18个交易日上涨超过4%。巧合的是，这正是原油价格巅峰的时期，而后便一路走低。

    次债危机造成的美国经济增速放缓，其影响已经通过其高度发达的金融工具传导至包括欧洲、日本等主要发达国家，同美国经济联系紧密的东南亚等发展中国家更成为重灾区。目前美国基准利率已经降至接近历史最低水平，而欧盟和日本经济在面临经济转入衰退的情况下，继续升息空间有限。

    在世界其他地区经济陷入“滞胀”的情况下，已经提前采取措施扭转危机的美国经济体逐渐显露出其比较优势。在市场普遍认为美联储可能在年底或明年初转入升息的情况下，美元变得更加有投资价值。

    美元接近底部的判断令以美元计价的大宗商品价格承压，并纷纷在近期转入跌势。熊市来临的声音开始出现在商品期货市常

    根据CFTC发布的商品期货持仓数据显示，原油期货总持仓量从六月初的142万手减少至七月底的122万手，减幅近14.1%。同期其中代表投资基金操作方向的净头寸数量从净多25246手转变为净空3640手。原油期货市场资金量缩水以及基金操作方向转变从侧面佐证油价可能已经由牛转熊。

    (首创期货)【作者：李国栋来源：理财周报】(责任编辑：刘琛)