美国晨星公司提供的最新数据显示，截至2009年2月28日，新兴市场多样化类别中大约共有141只共同基金和交易所交易基金（ETF），总资产约849亿美元。而主要投资于新兴市场债券的基金和交易所买卖债券基金仅31只，资产只有131亿美元。无论是数量还是规模，主要投资新兴市场的美国股票型基金都远超投资新兴市场的美国债券型基金，反映投资者在选择新兴市场产品时更偏向于股票型基金。

    虽然新兴市场股票型基金有长期获得可观收益的潜力，但新兴市场债券基金也非等闲之辈。两者除在投资标的（股票和债券）外，在投资区域、组合分散化、波动性、回报率和税收费用等方面也存有较大不同，认识这些差异可能令投资者对两类基金在选择上的态度有所改变。

    投资区域广

    首先从投资区域的角度看，新兴市场股票基金和债券基金虽然在名字上没有什么区别，给人的印象就是投资如东南亚、东亚、俄罗斯、南美等地区。但它们的投资与当地股票市场和固定收益市场的规模、法规等因素有关。

    由于巴西，墨西哥和俄罗斯等国均具备规模较大的股票和固定收益市场，两类基金对其投资比例也相对较大。另外，债券型基金对部分中等经济规模的国家如秘鲁、菲律宾和土耳其也有一定的投资比例。相比之下，由于中国、韩国、中国台湾地区和印度等债券市场规模较小或受当地法规的限制，并未引起债券基金太大兴趣，但在股票投资方面，这些国家却有较大的吸引力。与此同时，少量“蚊型”国家政府发行的主权债券，如萨尔瓦多和加蓬，也出现在债券型基金组合中；但股票型基金却往往由于这类国家股票市场的规模太小和流动性差而放弃投资这些市常

    风险分散化能力强

    新兴市场股票基金在美国投资者的投资组合中起风险分散作用。其中，典型的美国海外大盘基金中仅有约10％的资产投资新兴市场；而美国国内的大盘股票型基金平均也只持有约1％的比例。这降低了新兴市场股票型基金与大部分投资者的核心持仓重合度。而且，新兴股票市场与成熟市场的长期关联性偏低。

    从这个角度出发，新兴市场债券的风险分散功能会更大。首先，很少海外大盘基金会持有新兴市场的债券，更不用说美国国内的大盘基金，因此新兴市场债券基金与大部分投资者的核心持仓重合度非常低。其次，新兴市场债券的表现与成熟市场也存在较大的差异。另外，如果拿一只典型的新兴市场债券基金和MSCIEAFE指数或标普500指数分别计算R-平方值，结果都仅在20－30％之间，相关性较低。

    波动性较低

    虽然是债券投资，新兴市场债券基金的波动率在固定收益品种的平均水平仍属激进，即风险较大。除高收益债券外，较其它类型的固定收益承担更高的信用风险。虽然巴西、墨西哥及其它较大的新兴经济体发行主权债券已达到投资级别，但风险仍处于相同评级债券的下游，而且许多发展中国家的主权债券仍处于投资级别以下。另外，许多债券基金除投资以美元计价的新兴市场债券外，也同时持有部分以当地货币计价的债券。由于发展中国家货币汇率波动较大，增加了基金的汇率风险。

    但相对而言，新兴股票市场中主要受原材料和能源等行业的支配，因此新兴市场股票基金的波动性也更大。近年的金融危机，我们也亲眼目睹众多大宗商品，如工业原材料和原油价格从高位迅速大幅回落，一些依赖这些行业的发展中国家（如俄罗斯）股市更一度因为单日跌幅较大而一度被迫关闭。

    另外，由于没有做大量货币汇率对冲，汇率也对股票型基金带来更大的风险。在过去15年中，美国晨星多样化新兴市场股票型基金在三个月的滚动标准差就达到25，但债券基金同期标准差仅有15。

    回报率相当

    当然，新兴市场股票基金的上涨潜力也是惊人的，如果买入时间把握准确它们可为投资者带来超预期的回报。例如在2003－2007年间，各国经济从科技股泡沫破灭的打击中走出来后，世界经济展现欣欣向荣的景象，全球化的步伐加快，新兴经济体及其股票市场表现尤为突出，它们年化的平均获利达43％。然而，新兴市场债券基金同期的表现并没有落后多少。计算新兴市场债券基金从上世纪九十年代以来3年滚动回报的年化收益高达35％。

    在过去十年和十五年，新兴市场债券基金分别获得10％和9％的年化收益，而同期新兴市场股票基金的涨幅分别仅为8％和3％。结果说明新兴市场债券基金既有能力为投资者带来可观的绝对收益，也可以在一定长时期里超越股票类基金的表现。

    税收与费用相对低

    新兴市场债券基金中债券利息在总收益中占有相当的比重，这类基金过去12个月的收益率约为7％。相比新兴市场股票基金来说，投资者可能因利息收入增加应缴所得税。但从基金申购、赎回、管理等费用的角度看，债券基金通常收取费用较低，一定程度弥补了因债券利息导致的所得税。根据美国晨星统计，免收申购赎回费和仅收取申购费的美国新兴市场债券基金的费率中值分别为0.96％和1.22％。虽然这相比美国国内的基金来说并不便宜，但还是低于新兴市场股票基金的费率。

    总括，虽然新兴市场并不适合所有的投资者，但仍值得有意投资新兴市场的投资者关注。无论在风险分散，收益以及风险来看都具备一定的吸引力，对于希望投资新兴市场但风险承受能力相对较弱的投资者来说是一个较好的选择。