昨日，财政部招标发行的一年期固息国债被市场“热捧”，最终获得2.31倍的认购倍数，1.46%的中标利率也低于大部分券商预测值。从这一结果看，昨日传出的“财政部拟征收国债交易利息税”这一利空，暂时还未对市场带来明显冲击。

该一年期国债获得了25.4亿元人民币的追加认购，最终发行量285.4亿元，投标总量达到625.2亿元。路透昨日国债参考报价显示，一年期国债买方报价在1.5705%左右。

“这么高的认购倍数有些意外，只能说目前市场对短期债券的热情非常高。”昨日，一大型银行债券交易员对《每日经济新闻》表示。

资金面总体宽裕债市需求旺

昨日有传闻称，财政部将于本周五召集国债交易量排名前十的机构开会，并对国债交易中应计利息部分征收营业税作讨论。

在此之前，投资者买卖国债的价差收入需缴纳所得税和营业税，但其中应计利息部分免税。

由于国债免税特征一直反映在其收益率的定价中，在征税后无疑国债收益率应有所上升。但昨日招标的国债却并没有反映这一可能的利空，中标利率仍低于预期和二级市场。

东海证券固定收益分析师李鑫认为，“目前的市场因素对机构投资行为的影响大于利空消息的影响。”

分析人士认为，虽然8月PMI继续走高，经济转暖预期升温使国债需求受到部分影响，但考虑到一年期央票收益率保持稳定及信贷压缩后资金面总体宽裕，投资者情绪偏于乐观。同时，上述国债期限较短、流动性较好，机构对其需求旺盛，导致发行利率被明显压低。

统计数据显示，9月份公开市场到期资金规模高达10720亿元，创下2008年2月以来的新高，银行资产配置压力增加也有利于国债投标。

“征税”成行将提升国债收益率

对于“征税”预期，银行机构方面表现得比较平稳。“征就征吧，如果对国债要征税的话金融债也跑不了。”上述交易员表示，目前市场预期比较一致，即使考虑到5%的税率，对市场短线趋势并没有明显的影响。

不过在李鑫看来，市场因素强于利空消息的态势，应该是一个暂时性表现，影响最终将会逐步体现。“投资者要求的是实际收益率，如果上述传闻成行，将直接减少金融机构国债交易收益，抑制交易热情，并提升国债收益率”。

而兴业银行资金营运中心经济学家鲁政委在接受采访时表示，国债利率被认为是金融市场的基准利率，一旦交易减少，其收益率就可能无法有效反映出市场真实资金价格水平，从而给其他债券产品的有效定价带来影响。

股市债市“跷跷板”再现

根据中债登公司昨日发布的债券市场统计月报，商业银行8月份增加债券配置1038亿。同时，受股市调整影响，基金、保险机构、证券公司一改前几个月持续减持债券的配置风格，本月增加了债券配置，分别增122．09亿、93．73亿和45．55亿。

“近期，股市债市的‘跷跷板’效应再次显现。”一位债券分析师向记者表示，一边是机构积极认购，收益率持续小幅走低的债市；另一边则是人气低迷，成交量逐步萎缩的股市。昨日上交所国债市场成交量明显放大，成交8．35亿元。而股市则明显缩量，仅成交913亿。

不过，业内人士普遍认为，债市目前的机会是建立在经济景气度恢复打了折扣的基础上，仅是阶段性的乐观。一旦经济恢复重新走入上升通道，股市人气预计将重新聚集，而债市则会下行。

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