编者按在A股站上3000点气势如虹的同时，债市表现疲软，成交量继续萎缩。上证国债指数报收121.33点，微涨0.02%。上证企债指数收报133.94点，微涨0.01%。由于债市资金面趋紧等因素，市场人士认为短期债市难有起色，调整行情恐怕还将延续。

6月债券托管量增1474.95亿

中央国债登记结算有限责任公司最新统计数据显示，6月末债券托管量为15.77万亿元，较5月增加1474.95亿元。其中，商业银行继续担当增持债券的绝对主力，基金公司和保险公司则继续减持债券。

数据显示，截至6月末，商业银行在银行间债市的债券托管量为10.71万亿元，较5月末增加1408.34亿元，环比增长1.33%。除商业银行之外，证券公司也在6月份增持债券，该类机构6月末在银行间债市的债券托管量为814.77亿元，较5月末增加135.44亿元。

基金公司和保险公司则在6月份继续减持债券。

此外，银监会周四发布的上市银行参与交易所债市规则明确试点商业银行不得进行股票类证券以及可转债交易。

关注信用债的超跌反弹

大通证券指出，IPO重启对资金面的影响较大，市场资金面仍然紧张。目前的债市，一方面受到经济回暖和中长期通胀双重预期的打压，一方面受到宽松资金面的支撑，下半年，受通胀预期的制约，央行货币政策的放松程度不可能超过上半年。另一方面，债券市场供给有望大幅增加，资金面可能将由过分宽裕逐步转向平衡，债市收益率面临上行压力。但资金面并未收紧，因此收益率曲线重心上行幅度有限。由于加息周期尚未到来，收益率曲线可能扁平与陡峭交替出现，建议坚持短久期策略。在经济回暖的预期下，信用债较收益率较低的利率品种对投资者保护更强，目前银行间市场高息企业债收益率水平高于同期限的优惠贷款利率，估值合理。交易所市场由于IPO重启近期出现调整，估值优势逐步显现，可关注交易所信用债的超跌反弹。

国信证券则建议投资者关注中等期限中等等级的机会。2009年下半年中国将从收缩后期过渡至扩张前期，在这个阶段内，国债收益率将会上行，而信用债与国债的信用利差将大幅收敛，从而导致信用债收益率下行的概率较大。因此，建议超配信用债。同时，根据Moodys的数据，低等级信用债的信用利差降幅高于高等级，因此投资稍低等级的债券将获得较AAA级更多的收益（但基于风险以及资金面的原因，不建议投资过低等级的品种）。

新债快讯

7月10日

财政部将发行350亿元两期贴现国债

财政部计划7月10日发行总额为人民币350亿元的两期贴现国债。分别为2009年记账式贴现十二期和十三期国债，期限分别为91天期和273天期，发行额分别为150亿元和200亿元。两期国债均采用多种价格美国式招标方式发行，标的为价格。全部进行竞争性招标，不进行甲类成员追加投标。均从7月13日开始计息，7月17日起上市交易。

7月3日

山西、甘肃地方债上市

2009年山西省政府债券、甘肃省政府债券在上交所集中竞价系统和固定收益证券综合电子平台双边上市交易，交易方式为现券和回购。本期集合债券为3年期固定利率附息债券，票面年利率为1.76%；利息每年支付一次，起息日为2009年6月29日，每年6月29日如逢节假日顺延，2012年6月29日偿还本金并支付最后一次利息。

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