今年上半年股市创下1992年下半年以来的最大半年涨幅，本周正式发放的基金“期中考”成绩单也显示，在此背景下，各类股票方向基金均取得良好收益，半年涨幅超过50%的基金产品比比皆是。但由于基金经理普遍对突如其来的大幅反弹准备不足，在上半年的股市反弹中，仓位调整滞后、谨慎操作，造成多数主动型基金业绩上涨动力不足，主动型股票基金中仅有20只跑赢大盘。

跑赢大盘只有指数类基金

刚走过2009年上半年的投资者隐约嗅到牛市的气息，上证指数短短6个月内上涨幅度达到62.53%，在此背景下偏股型基金迎来久违的上涨。

按照国金证券基金分类标准，今年上半年，开放式指数型基金在普涨行情中获益最明显，整体净值平均增长69.27%，股票型开放式基金净值平均增长50.40%（如上图）。

值得关注的是，在今年上半年的股市反弹中，能够战胜大盘的基金只是少数，很多基民赚足了眼球没赚足钱。

从上述数据来看，四类以股票为主要配置方向的开放式基金中，仅指数基金整体平均涨幅超越大盘，17只可比指数基金中只有华夏中小板ETF一只业绩涨幅落后于大盘，指数型基金易方达深证100ETF以76.55%的收益率为所有开放式基金业绩第一名。

原因：部分基金经理调仓滞后

与被动操作的指数基金形成对比，各类主动操作的开放式股票基金平均业绩落后大盘指数至少10%。

从具体基金业绩与市场指数比较来看，其中仅有20只、占比7.3%的主动型股票基金超越同期上证指数获得超额收益。

中邮核心优选股票、华商领先企业混合两只基金业绩涨幅超越大盘10%以上，两只基金的上半年内净值增长率分别为76.26%和72.55%。

业内人士分析认为，这主要是由于今年股市的上涨是在经过去年的大幅下跌之后出现的，基金经理普遍对突如其来的大幅反弹准备不足。

“一方面在普涨行情下，股票仓位限制制约了基金业绩增长，另一方面在市场反弹过程中基金仓位调整滞后、谨慎操作，也使得基金业绩上涨动力不足。此外，从市场风格来看，在上半年小盘股整体表现好于大盘股的背景下，以大盘蓝筹为主要核心资产的基金优势并不明显。”国金证券基金研究中心人士表示。

投资建议

组合可定位中等偏上风险水平

尽管多数股基未能获得超越大盘的收益，不过，针对下半年的投资策略，有分析人士认为，从相对投资价值来看，精选股票型基金仍是次优选择。

“今年下半年，基金市场缺乏整体性投资机会，但精选股票基金仍有望获得超过债基的回报。”海通证券基金研究小组指出，总体上对股票型和混合型基金维持相对谨慎态度。但市场往往会有一定惯性，因此，建议投资者对于股票型和混合型基金采用趋势投资策略。

国金证券基金研究中心张剑辉建议，初期将基金组合定位在中等或中等偏上风险水平。

具体到基金产品，申银万国建议，封基中可重点关注基金兴和、通乾、裕隆、科瑞，指数基金重点推荐50ETF，股票型和平衡型基金重点推荐华安宏利、广发稳健、泰达荷银行业精选，债基推荐华夏希望债券。

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