万国测评谢祖平

    调查结果显示，虽然投资者认为目前市场对于基本面过于悲观，估值已经处于合理的区域，并且积极关注着股市的变化，但是短期做多信心缺乏，操作上采取了谨慎的策略。

    继今年7月分上证指数月K线收出阳十字星之后已经连续三个月收阴，股指重心也进一步的回落到2000点之下。上证指数从高位以来的最大调整幅度接近73%，而深成指则回落到6000点之下，跌幅也达到七成。另一方面观察两市成交量变化，近期两市日成交金额维持在500亿元上下，周五则下降到360亿元，投资者参与度并不高，那么后市又将会如何呢？本周的专题调查以“11月的股市往哪里走？”为主题，分别从“你认为11月的沪深股市会怎样走？”、“你是否认为目前的市场对基本面的预期过于悲观？”、“中长期而言，在目前的价位你愿意买股票吗？”等五个方面展开。此次调查合计收到2001张有效投票。

    11月将延续下跌走势

    观察去年11月以来11个月股指的表现，我们发现仅去年12月份、今年4月份以及7月份股指月K线收阳，其余八个月均以阴线报收，其中今年3月、6月以及10月这三个月的股指月跌幅超过20%。另一方面从1991年至2007年这16年间，仅有1995年、1997年、1999年和2002年这四年的11月份股指出现回落，其余12个年份11月股指出现上涨，11月上涨与下跌的比例为3：1。不过，关于“你认为11月的沪深股市会怎样走？”的调查结果显示，其中选择“震荡下跌”、“震荡反弹”、“先跌后升”和“不清楚”的票数分别为915票、694票、253票和139票，所占比例分别为45.73%、34.68%、12.64%和6.95%。从该项投票结果上看，虽然近三成半的投资者认为11月份将可能出现震荡反弹，但相比之下认为震荡下跌的比例则高出一成，看空一方占有优势，反映出近一年来形成的调整趋势对投资者的心理影响较大，投资者对股指表现失望。

    市场预期过于悲观

    不可否认，今年10月份以来全球股指的回落主要受到对于未来经济前景担忧的影响，A股市场也不例外，短短两个月内国内三度降息，并出台降税以及稳定房地产等政策，但是股指调整的趋势并未因此得以改变，市场基本面真的到了危险的时候吗？关于“你是否认为目前的市场对基本面的预期过于悲观？”的调查结果显示，其中选择“是”、“否”和“不好说”的票数分别为1189票、549票和265票，所占投票比例分别为59.36%、27.41%和13.23%。虽然随着今年三季报披露工作落幕，可比的1624家公司前三季度经营数据显示，净利润增幅回落到10%以内，而第三季度净利润环比则下降两成，上市公司经营现金流下降五成，已发布全年业绩预告将预亏预减的家数也明显增多，但如果按照周四收盘计算，上证A股指数、上证50指数、深证A股指数以及沪深300指数静态市盈率分别只有14.35倍、13.52倍、14.53倍和13.73倍，处于A股有史以来的低位区域，似乎并不支持股指的进一步下跌。实际上，根据该项投票结果，多数投资者认为目前市场对基本面的预期过于悲观，倾向于认为目前市场的估值水平已经处于合理的区域。

    多数人处于观望状态

    观察近期沪深两市成交情况，最近四个交易周沪市日成交金额分别为2165亿元，1931亿元、1726亿元和1741亿元，成交金额逐步萎缩，甚至不及高峰期沪市的日成交。根据“中长期而言，在目前的价位你愿意买股票吗？”的调查结果，其中选择“正在逢低吸纳”、“正在考虑买入”和“过一段时间再说”的票数分别为556票、406票和1039票，所占比例分别为27.79%、20.29%和51.92%。该项投票中只有不到三成的投资者表示正在逢低吸纳，而超过五成的投资者表示过一段时间再说，处于观望状态。交易意愿的降低是导致成交出现萎缩的主要因素之一。不过，虽然市场下跌，但投资者对于股市的关注度不减，关于“你目前对股市关注的程度有多大？”的调查结果显示，其中选择“天天关注”、“偶尔关注一下”和“好久不理股市了”的票数分别为1381票、396票和224票，所占比例分别为69.02%、19.79%和11.19%。该项调查结果显示，虽然目前股指重心仍处于回落的过程中，但是由于多数投资者认为目前估值已经处于合理区域，中长线的投资价值增大，投资者对于股市的关注度较高，以图寻找下一阶段的机会以弥补前期所形成的亏损。

    抄底的意愿不足

    而根据“10月来，你采取了怎样的操作策略？”的调查结果，其中选择“斩仓离潮、“高抛低吸”、“持股不动”、“空仓观望”和“逢低吸纳”的票数分别为329票、343票、836票、259票和234票，所占比例分别为16.44%、17.14%、41.78%、12.94%和11.69%。从该项调查结果上看，除选择“持股不动”的比例超过四成之外，其余四项投票比例均只有一到两成，对比之下选择斩仓离场和空仓观望的合计比例为29.38%，而逢低吸纳的比例则只有一成，反映出投资者对于股指持续调整的无奈，抄底的意愿不足，在具体操作上采取了比较谨慎的策略。

    以上调查结果显示，虽然投资者认为目前市场对于基本面过于悲观，估值已经处于合理区域，并且积极关注股市的变化，但是短期做多信心缺乏，操作上采取了谨慎的策略。笔者认为，从近期市场自身运行来看，上证指数重心最低已经回落到1700点之下，10月21日股指最高仅1996点，未站上2000点，而10月29日和30日两次高点也分别为1795点和1788点，未上1800点，弱势反弹格局较为明显，短期均线系统将对股指的运行起到压制作用，而目前布林线中轨进一步下移到1960点附近，中轨将对后市股指的运行有明显阻力，下轨则下移到1530点附近。另一方面，外围市场在经过强劲的反弹之后，周五香港恒生指数盘中出现深幅下挫，港股短线反弹到位的概率偏大，若外围市场出现回落，对A股将有负面影响；因此，虽然短期市场可能出现震荡，但在市场未稳的情况下中长线入市时机仍不成熟，建议中长线稳健性投资者不妨继续耐心等待；操作上，多看少动，若短期股指出现快速杀跌则可适度参与反弹。