本周行情在各项经济数据披露后以没有加息为契机形成一次反弹，但政策趋紧形势下，央行再次上调准备金率并未使紧缩的靴子真正落地，行情因此在2900点一线处于患得患失的震荡中。央行以通过多次上调存款准备金率的方式来遏制银行放贷冲动和对冲外汇占款，四季度以来三次提高准备金率大约锁定了10000亿的流动性，但10、11月份的新增外汇占款就超过了10000亿，很明显，目前仅仅依靠上调准备金率等量化调控只在回收热钱方面产生作用，对流动性全局管理尤其是通胀管理方面还远远不够力，这是现阶段市场预期普遍转向谨慎，但行情缓而不僵的主要原因。另一方面，也反映出目前管理流动性的货币紧缩性调控还远远没到位。在市场不具备持续上涨的凝聚力，更不具有单边下跌的动力的情况下，指数忐忑中拉锯震荡。当然，“向右走”的行情不可能一直持续下去，由于12月份CPI因为去年基数翘尾的原因会有所回落，在这种情形下，如果紧缩性调控举措仍然“看数据说话”被延迟到春节后，则行情有望在元旦后随市场资金面的松懈又会形成一轮“小盘股冲刺、周期股补涨”的脉冲行情。假如这种情况出现，很可能因为后续通胀压力与政策收紧压力会骤然加大而形成明年上半年行情制高点。