经过一个月的暴风骤雨后，目前大盘已经跌至2500点，A股中期底部是否已经来临，目前投资者应采取怎样的投资策略？机构如何看待下周大盘？

短期底部基本探明

日信证券 徐海洋

周末周初，市场两次因为外围市场下跌而跳空低开，但截然相反的终盘走势意味着目前A股市场继续杀跌动力不足，并出现了内生性做多动力。由于政策面的变化使得市场悲观预期出现微妙转变，预计短期市场超跌反弹有望延续。

7500亿欧元救助机制没有根本改变投资者对经济前景的担忧，欧洲债务危机成为本周全球金融市场下跌的主要推手。也因为外部环境转向复杂，管理层提出防止政策调控“叠加效应”伤害经济复苏前景的担忧，这意味着强力紧缩后，政策面很难继续加力，并有望进入一段观望期。

与此同时，经济面悲观预期因为两条信息而有所改善。住建部和各地方政府签订了2010年住房保障工作目标责任书，要求至2010年全国共建设保障住房580万套、改造农村危房120万户，远超过此前市场预期的300万套。增加供给既能够平抑紧张的房地产供求，缓解房价压力，也对经济需求增长起到一定提振作用。此外，新疆“十二五”投资规模翻番以及喀什经济特区的设立，更突显出政策调控中仍集中贯彻有保有压、结构性施力的方针，而不是全面的整体收缩，经济增长预期可能不会如市场预期般悲观。配合市场个股严重的超跌局面，短线反弹一触即发。

基于以上判断，我们认为沪指2500点可能已经成为市场短期底部，如果政策面维持温和基调，超跌反弹有望延续，投资者可适当参与，跟随上涨。不过，在中期市场经济与政策博弈的格局明朗之前，市场上升的幅度可能相对有限。

下周趋势 看多

中线趋势 看平

下周区间 2500－2750点

下周热点 超跌股，新经济主题

下周焦点 外围市场，成交量

反弹难撼调整格局

光大证券 滕印

本周A股市场延续调整走势，虽然期间出现连续下跌后的技术性反抽，但在影响市场运行的内外基本面因素没有出现实质性改观前，短线反弹缺乏持续的动力，市场做空动能仍有进一步释放的过程。

国家发改委18日预测，二季度居民价格总水平仍将保持小幅上升的态势，5、6两个月居民消费价格指数涨幅可能在3%左右。我们认为，虽然因欧洲债务危机市场预期宏观调控的节奏可能有所放缓，但在通胀隐患没有出现明显改观前紧缩的趋势还难以改变，加息的潜在压力仍难以消除，并将成为制约行情发展的重要动因。

值得注意的是，在市场重心不断下移的情况下，高市盈率发行新股破发的情况增加.

本周中小板创业板上市当日破发的个股增多。风险正逐步向发行市场传导。不过，我们认为，破发并不是底部形成的唯一条件,高估值水平基础上的破发恰恰是价值回归的开始。在破发不断出现的情况下，最近招股的新股发行市盈率已出现明显回落。5月以来进入招股程序的康芝药业等4只创业板新股，平均发行后市盈率为58.44倍，较4月招股的创业板平均71.59倍发行市盈率大幅下降19%，更较今年1月份平均78.80倍市盈率水平下降26%。我们认为，新股发行市盈率如果逐步走低，将对以往高市盈率发行的存量股票产生冲击。

总体看，在经过连续的加速大幅下跌后，市场已在一定程度上消化了各种利空因素的冲击，如果没有进一步的利空出现，大盘短线有可能出现技术性反弹。但考虑到引起市场调整的基本面因素并没有出现实质性的改观，短线反弹空间有限。在宏观调控和供求关系不确定因素的影响下，市场系统性风险仍有进一步释放的过程。

下周趋势 看平

中线趋势 看空

下周区间 2500－2650点

下周热点 技术反弹

下周焦点 扩容节奏

风险逐步释放 投资价值显现

银河证券 易小斌

上周的红十字星周线并没有放缓市场寻底的步伐，本周市场再度大幅下跌，盘中连续击穿2600、2500点整数关口，特别是周五受外围市场的影响大幅低开，尽管在地产等权重股和新疆区域板块的带领下回补了此次下跌的第四个缺口，但成交量的低迷、热点的涣散以及政策的不明朗和对欧债危机的担忧，表明震荡筑底还需时日。不过，由于这轮下跌较为充分，风险也逐步释放，投资价值已经开始显现，轻仓的投资者不妨逢低适量介入。

从上市公司的整体业绩来看，仍然处于一个较为合理的增长水平，已披露了中期业绩预告的655家上市公司中，预增和扭亏的公司合计为413家，占发布业绩预告公司的比重达到63％。业绩的高速增长决定了市盈率不会太高。当前A股在持续下跌之后动态市盈率已处于低位，全部A股2010年的预测市盈率约为17倍，银行、石化等的市盈率已经分别降至12倍以下。小盘股相对大盘股的超额收益率也出现大幅下降，估值结构不均衡可能引发的风险已快速降低，从相对值的角度讲目前股价已经具备投资价值。同时，虽然外围市场受欧洲主权债务危机影响整体大幅波动将使得国内谨慎性情绪上升，会加大投资者对于中国经济下行风险的担忧；但同时也可能带动投资者对政策转向的乐观预期，管理层也会在政策的出台中更加谨慎。

总体来看，目前市场仍处于谨慎观望状态，股指也将维持低位震荡，建议投资者保持谨慎心态，可适当低吸部分已具备投资价值的品种。

下周趋势 看平

中线趋势 看平

下周区间 2480－2640点

下周热点 蓝筹股，超跌股

下周焦点 地产政策，外围市场