周四的市场在人民日报发表专访文章《突破3400存价格泡沫逐渐累积风险》指出，当向市场注入流动性的速度超过GDP增长的潜力，资金就会转向投机，直接或间接地制造出包括房产、股市等资产价格泡沫的背景下，蓝筹股呈现出了萎靡不振的局面。而央行发布《中国货币政策执行报告（2009年第二季度）》中明确提出了要防止房价大幅下跌所带来的潜在金融泡沫危机，同时表示继续落实适度宽松的货币政策，通过市场化方式有序调整信贷的收放，改良经济结构。该消息在午后撬动了地产板块的逆势拉升，有效的改变持续下降的根基。盘中来看，武钢涨价超出市场预期下，钢铁价格短期受到挤兑。另外还包括了银行、保险、有色等跌幅前列给市场形成了获利回吐压力。在技术性修复的当期，新能源、商业百货、电力等都呈现出了短期加速带来人气回暖。综合来看，地产单边走强后，金融板块的增值过程有望加速显现。因此，周五行情如何开启重点关注“金地”联手做多动能。结合有关消息面，这里重点解读影响金地困惑的原因如下：

一、央行人士释疑“微调不等于转向”

5日央行发布《中国货币政策执行报告(2009年第二季度)》指出：下阶段“坚定不移地继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调”。而“微调”的首次明晰责备解读为昨日市场暴跌的政策性效应。就此，央行内部资深人士表示，“这是普通的市场回调，股价上涨了一段时间，肯定要回调，不可能一路涨下去。”而所谓的“运用市场化手段进行动态微调”，就是下半年央行会恢复市场化的运作模式，不再干预商业贷款，而由银行自己考量贷款项目。同时，央行运用货币政策工具，安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。从结合扩大内需和“保八”的方向来看，我们认为，央行的灵活性政策主要是在总量控制的基础上，有针对性的调节信贷资金的流向，为扶持中小企业，改善民生，构筑实体经济良性发展。一方面，中央下半年投资2800亿保驾护航；另一方面，下半年到期央票释放额度达到1.71万亿，在恢复月度信贷规模合理化程度上，我们最终认为，适度宽松下的潜移默化环境仍将以“经济增长”为重心。

二、大象起舞上交所设上市委员会负责审核工作

IPO开闸后，包括中国建筑、中冶科工、中国中旅、中船重工等“中字头”的大象级公司急速搭上了IPO的顺风车，这种被视为“牛市杀手锏”的“批发式”扩容再次成为了市场的焦点。在原本管理层用于平抑市场流动性从充裕向过剩转渡的当前窗口旗下，原有的用意在近期市场的暴跌以及传闻红筹股归回、国际板开设等背景下极度的扭曲。就此，上交所6日发布了2009年修订版的《上海证券交易所证券上市审核暂行规定》。据此规定，上交所设立上市委员会，负责相关事项的审核，同时赋予“询问审查以及暂缓表决权利”。而《暂行规定》将股票、企业债券、公司债券的首次上市，被暂停上市的股票、企业债券、公司债券、可转换公司债券的恢复上市，股票、企业债券、公司债券、可转换公司债券的暂停上市、终止上市等事项的审核揽入期内，充分显露了管理层在有序审核过程中平抑市场投资心理的偏向。综合来看，后续的审核进程仍将保持有序推进，而相对的审核程序将更加严格，更有利于落实首日上市后的风险提示，为市场的审时度势创造有力条件。

三、深圳特区扩容“二次改革”金融地产首当其冲

深圳市政府6日发布了《深圳市综合配套改革三年（2009-2011年）实施方案》，揭开了“二次改革”浪潮。其中，“2010年正式启动金融改革实验区试点”、“向国家申报争取将经济特区范围延伸至深圳全市”以及“筹备开征物业税”等成为本轮改革方案的重心。金融改革实验区试点启动将重点推进“支持和配合推出创业板，大力发展中小企业板，做大做强主板市场，积极培育上市资源”等常规项目，促进“深港金融业融合”。而“特区扩容”则锁定了将宝安、龙岗两个在“关外”的行政区域将划入特区范围管辖，使得特区的总面积由目前的395.81平方公里扩大到1952.84平方公里。另外，开征物业税目前编入《实施方案》后，有可能在当前时期刺激有买房需求的人提前入市。综合来看，在目前市场焦点锁定“金地”发展的背景下，深圳特区改革无疑将使得趋势逐波升温，或将引来物极必反的效果。这也是我们强调今日市场变动所要关注的焦点问题之一。

四、暴跌后的春天 钢铁整合现行记

从产业振兴规划到整合大幕揭露，钢铁行业今年来经历了结构性优化到盈利拐点的加速综合发展阶段。日前消息透露，行业的整合规划将于9月批出，而7月来，钢价创出了8年来的新高后，市场陷入了价格博弈，尤其是前日武钢上调部分钢材价格分别达到700-1600元/吨，刷新了现价记录的背景下，钢铁板块由于价格挤兑效应昨日呈现两市跌幅第一。而6日晚间莱钢股份发布公告，大股东莱钢集团将其主业钢铁资产注入上市公司，重组方案落地，股票今日起复牌。这或将是钢铁迎来短暂寒流时期后的春天洋溢。其中本次收购重组方案中，莱钢股份以11.30元/股价格向大股东莱钢集团定向增发6.4248亿股，收购包括莱钢集团持有及计划持有的莱芜钢铁集团银山型钢有限公司100%股权、莱芜天元气体有限公司100%的股权、山东莱钢国际贸易有限公司83.33%股权、莱芜钢铁集团机械制造有限公司100%股权、莱芜钢铁集团电子有限公司100%股权及莱钢集团公司下属的动力部、自动化部和运输部相关的经营性资产和负债。该次并购之后将大幅提升莱钢股份的市场地位，同时增强盈利能力，此外，群体效应也将再度袭来，关注行业复苏拐点中枢机会。

五、物流战略合作揭开内涵经济增速

在经济呈现复苏扎根，政策导航的当前，物流行业再现上一轮经济高峰时期的战略合作与并购浪潮。中国国航6日晚间发布公告称，中国国航与中国外运股份有限公司签订战略合作框架协议。根据协议，中国国航将以子公司中国国际货运航空有限公司为平台，与中国外运在业务合作与产品设计方面展开合作，共同推动货物运输订舱平台的对接，探索保税物流园区货站前移业务模式的合作，探讨对核心机场以及各航空物流园区基础设施的联合投资建设，共同拓展海外市场等方面。同时还签署了包括国际业务领域合作、国内业务领域合作、国际快件业务合作、海外反向销售业务合作、其他业务合作探讨等五部分大客户合作协议。进一步探索、创新业内高端空运物流合作发展模式。在航空领域和整个物流行业进入了中期的盈利拐点时刻，中国国航率先打出了联合旗帜，表明了当前在取向经济增速的过程中，包括重组并购的先例将逐步浮出水面。潜在性的增值效应值得关注。关于物流行业的详细点评可重点参见网站的行业解读。

六、外围市场简述

美国劳工部6日披露上周申请失业救济的人数为55万人，环比减少了3.8万人。该消息刺激下美股酝酿了强势的高开格局。而市场对于7日即将公布的7月份非农部门的就业报告持谨慎态度，并预期失业率将达到9.6%的高峰水平。紧接着大摩下调医疗保健股评级致使板块全线疲软，而国际油价回落联动打压能源股的过渡，在多重内外因素的交错施压下，美三大股指再度呈现盘整后的回落。另外美元汇率的走强成为了大宗商品市场上的一根刺，导致高涨的热情瞬间回落，而由于对经济复苏的预判，油价仅下跌3美分，收于71.94美元/桶。黄金的保值效应则一时受到挑拨，在早盘冲高创出两月来新高后出现了回吐，截至收盘下跌了3.40美元，收于962.90美元/盎司。欧洲市场方面，6日，英格兰银行和欧洲央行分别将其各自的基准利率维持在0.5%和1%的原有水平。此外，英格兰银行还拟将其量化宽松货币政策规模由1250亿英镑扩大至1750亿英镑。另外，美林公司报告指出，经济衰退的最严峻时期已经过去，2010年欧洲经济将全面恢复增长动能等成为了市场回暖的有力扶持因素，场内随着相关财报的增长超预期带动下，金融、航空、消费等大幅上扬，推动主要股指全面收高。

继续英国央行维持当前历史最低水平利率不变，并通过量化宽松货币政策增加债券增加收购500亿英镑的基础上，力保经济增长修复的背景下，全球央行或将再举量化宽松大旗。这也是当前我们在解读全球经济复苏流动性配置的主要根据之一。而从国内来看，住建部此前表示在维持保障性住房建设的过程中推进房地产市场健康稳定发展，而房价的大幅下挫缠身的联动效应又将诱发新的地产金融危机。故我们强调，当前的市场结构性微调转变主要是针对性的修复良性发展通道，并没有改变“保八”前提下打造经济转型的核心目标。本轮的冲高剧烈震荡回探，我们仍强调的是上涨中的调整中继，继昨日回补完当前缺口后，随同下周一数据的逐步明朗化，建议做好新的攻坚配置方案。光大证券公布中签结果后，1.37万亿资金的激荡或将成为后“530”时代重现的开端。

(科德投资)

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