停牌前的股价异动，已成为上市公司筹划重大事项的“新常态”。

2月6日，两市共有4只股票复牌，虽然因结果迥异当日股价出现冰火两重天，巢东股份(600318.SH）与浪潮信息(000977.SZ）联袂涨停，群兴玩具(002575.SZ）和万好万家(600576.SH）双双跌停。

但他们的共同点却是，4只个股在停牌之前皆有不菲涨幅。

其中，万好万家停牌前1日放量上涨7.37%；浪潮信息在2014年12月停牌前夕放量上涨4.15%，2015年1月19日复牌出现“一字”涨停后又停牌；群兴玩具则在停牌前三个交易日皆小幅上涨，合计涨幅7.71%；而从去年9月29日停牌的巢东股份，自当年6月26日开始单边上涨，至停牌前涨幅34.62%。

“上市公司停牌筹划重大事项之前出现股价异动，不排除有人利用内幕消息提前埋伏的可能性。”北京市盈科律师事务所律师臧小丽告诉21世纪经济报道记者。

抢筹资金“先知先觉”

事实上，上市公司在停牌筹划重大事项之前出现股价异动，已由之前的个别现象发展到如今的普遍现象。

2014年10月22日同时停牌的天茂集团(000627.SZ）和中联电气(002323.SZ），均在停牌前一交易日逆势放量大涨，其中，天茂集团一度冲击涨停，收盘上涨8.47%，放量逾5倍；中联电气则在当日午后冲上涨停，放量3倍多。

而天茂集团于2015年1月16日复牌并公告定增募资98.5亿元收购国华人寿后，连续出现9个“一字”涨停板，之前抢筹进入的资金由此坐拥巨额收益。中联电气1月21日复牌并发布重大资产重组预案后，也连拉2个涨停板。

值得关注的是，天茂集团和中联电气的基本面在当时并无亮点。

2014年上半年，天茂集团虽然扭亏为盈实现净利润1.77亿元，但扣除非经常性损益后实际亏损5430.19万元，亏损幅度同比扩大，并在停牌前的2014年10月15日公告预计当年三季度亏损2692.9万元至3692.9万元，同比增亏。

中联电气2014年上半年的净利润更是同比下降57.89%，每股收益仅0.0894元，并预计当年前三季度净利润同比下降40%-60%，但“先知先觉”的资金却在股价约20元之际抢筹进入。

交易所信息显示，中联电气停牌前夕有两个机构专用席位合计净买入4107.98万元，天茂集团的净买入则全部来自证券营业部。

2014年三季报业绩同比下降19.62%的泛海控股(000046.SZ），于2015年1月22日停牌筹划非公开发行重大事项，其股价却分别在1月20日和21日连续两天涨停。

2014年前三季度亏损9722.19万元、负债率高达88.8%的南纺股份(600250.SH），股价从当年下半年开始步步升高，其在11月19日停牌筹划重大事项前，更有2个交易日冲击涨停。之后，南纺股份披露重组方拟定为南京证券。

尽管股价在停牌前异常上涨，相关公司却几乎异口同声否认内幕交易，如旋极信息(300324.SZ）1月15日披露，公司停牌前20个交易日股价涨幅51.11%，但经自查，本次重大资产重组相关人员及直系亲属在停牌前6个月不存在利用内部信息违规买卖公司股票的行为。

“内幕交易本来就比较隐蔽，其交易行为不一定是内幕知情人自己买。”臧小丽表示，“公司核查说没有内幕交易行为，不能证明真的没有，可能是真不知道，监管部门没有证据或证据不充分也不进行处罚。”

自然人股东精准狙击

上市公司停牌筹划重大事项之前出现的股价异动，往往伴随个人投资者的精准狙击。

2月6日复牌公告重组申请未获通过的万好万家，是在2014年4月14日开始停牌筹划此次重组，而其停牌前20个交易日，股价持续逆势放量上涨34.29%，当年8月25日复牌后更是连拉4个涨停板。

值得注意的是，在2014年第二季度，万好万家只有8个交易日，但自然人李鸿汉、包国平却在极短时间内成为新进第四和第八大股东。当年一季度新进的施克褒，也在这几天里增持48.13万股，跻身第三大股东。

而万好万家在上述8个交易日的加权均价为10.925元，按复牌后放巨量的8月29日收盘价18.59元计算，上述3名自然人，其间获利超过70%。

事实上，短时间内精准狙击重组股的自然人为数甚多，如2014年1月27日起停牌的申科股份（002633.SZ，现为*ST申科），其在当年一季度的交易日仅17天，但持有236.56万股和201.82万股的第二、第三大流通股东，皆为当季“火线”买入的新进股东，并且第一大流通股东也在当季增持60万股。

据申科股份2014年一季报，上述3个股东中有2个皆通过券商约定购回专用账户买入持有公司股份，而申科股份在当时的实际流通股为6247.5万股，此三者合计持股比例达到16.47%。

仅5个月后，申科股份复牌并公告海润影视借壳，股价随即连续11个涨停，复牌后的12个交易日暴涨197.09%。随后，上述3个股东相继在当年三季度和四季度从十大流通股东中消失。

自2014年10月14日起停牌并在随后宣布重大资产重组的青山纸业(600103.SH），其股价也从当年6月27日开始就出现异动，停牌前涨幅为62.67%，而其当年三季报的十大股东中也出现三张自然人股东新面孔。

青山纸业公告坦承，其停牌前部分股票账户交易存在异常，如该重大资产重组事项相关方涉嫌内幕交易被查或被司法机关立案，重组进程将被暂停并可能被中止。

由此，2015年1月底，青山纸业在披露本次重组结果时突然称，本次资产收购不构成重大资产重组。而本次收购交易总价为6亿元，占青山纸业净资产的44.62%，距50%的重大资产重组条件只一步之遥。青山纸业称，不构成重大资产重组是收购项目的预估值下降较多。

“2014年底证监会来调查过（股价异常），结果还没反馈到这边，也没跟我们再沟通。”青山纸业工作人员2月6日告诉21世纪经济报道记者，“公司自己内部没核查。”

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