事件：11月17日，沪港通正式开通，开启了中国资本市场对外开放的新时代。

研究结论

从外部的人民币国际化战略推进和资本账户开放到内部的降低社会融资成本、发展多层次资本市场服务实体经济，无不透露出未来中国金融转型的大方向，而资本市场是其中的关键和重点，2015年资本市场也将迎来火红年代。

推进资本双向开放 促进海外资金回流。

沪港通是推进资本账户开放进而实现人民币国际化的关键尝试，而这又是中国在面对全球化4.0胎动下的未雨绸缪。自贸区+沪港通，以及后续的深港通、沪新通、沪港基金互认等将完善人民币的账户通道与产品通道，打通人民币的全球循环路径，实现金融资源的全球优化配置。而国内资本市场将成为超过2万亿离岸人民币回流最大的目的地和集散地。预计最早2015年中A股就有望纳入MSCI指数体系，进一步提高中国资本市场在全球资产配置中的比例,吸引海外资金回流，同时倒逼国内资本市场完善T+0、个股期权等规则对接。

支持实体经济 市场化配置资源。

资本账户开放将倒逼国内资本市场改革，改革的重点将是调动金融资源以市场化配置为基础，大力发展资本市场意味着不同风险偏好的资本获得识别配置，在流动性新常态下，资金的可获得性却可以进一步增强，从而提高货币活化程度，有效降低社会融资成本。

推进资产证券化 丰富产品层次

随着非标标准化进程的推进，2015年或将加快资产证券化（包括MBS，ABS等）发展，不仅能提高资金使用效率，降低社会融资成本，而且能有效稳定并化解地方政府存量债务风险，并分散融资过度集中于银行信贷的风险，同时，市场的价格发现和风险定价机制将有效打破刚性兑付，进而降低真实的无风险利率。

推动实体经济创新与转型升级

一方面，多层次资本市场建设对经济结构转型是一个重要的支撑，不仅体现在能够更加合理地将资源配置到代表未来产业升级方向的企业，而且能够实现新产业、新模式、新业态、新技术的优胜劣汰。另一方面，传统产业因内生增长动力不足将寻求突破和转型，需要通过并购实现外延式增长，而资本市场能够为并购重组提供资金支持，正逐渐成为并购重组的主渠道。全社会兼并收购浪潮的内部和外部环境都正在形成，而这也正是转型经济的重要特征之一，这也将在2015年进一步演化。

实现混合所有制 推动国企改革

混合所有制改革的实现路径主要是通过上市公司和资本市场进行资本运作与市值管理，优化市场要素配置，打造公开透明的公众公司，保证规则的透明化。混合所有制首先是资本的融合，市值管理是实现资本共赢的重要手段。未来或将强化国有资本的保值增值，通过股权激励、员工持股计划等充分发挥各方积极性，利用市值管理的手段推动公司提升股东价值，充分实现上市公司的价值发现和价值创造功能。《上市公司市值管理意见》也有望在2015年推出。

资本市场的发展核心驱动就是预计在2015年初推动的证券法修订，为资本市场发展提供保障和支持，而注册制的推出等（市场化方向+法治化保障）无疑将成为资本市场发展的起点。相应的投资主线也将从上述方面出发，我们将在后续报告中深入阐述相关投资机会。

风险提示

改革进度可能不达预期，相关政策的推进时间表难以准确把握；经济可能出现超预期下滑。