巴菲特投资《道德经》第41章

⊙刘建位

一、 巴菲特小故事

1984年，巴菲特哥伦比亚大学演讲时讲了一个故事：

“芒格有一位好朋友，并非商学院毕业，他毕业于南加州大学数学系。毕业后他进入IBM，做过一段销售工作。我认识芒格后不久，芒格又认识了他。他就是李克?古瑞恩。从1965年到1983年标普500指数的复合成长率为316%，而他的投资业绩为22200%，或许是因为他没有受过商学院教育，他竟然认为这在统计上具有显著意义。”

“让我感到非常奇怪的是，对于以4毛钱的价格买进1块钱的纸币这种价值投资理念，人们要么是马上就接受，要么就是根本不接受。这就像打过预防疫苗一样。如果一个人无法马上理解这种投资理念，我发现即使你以后对他谈上几年，并且出示各种投资业绩记录，结果仍然没有什么不同，他还是不会接受。这种投资理念如此简单，可是他们就是无法领悟。像李克这样完全没有正式工商业教育的人，马上就领悟了价值投资策略，并且在五分钟之后就开始学以致用。我从来没有见过一个人是在10年之内才逐渐地皈依价值投资理念的。这似乎和智商或学术教育无关，要么顿悟，要么永远无法领悟。”

人们对价值投资之道的领悟，正如《道德经》所说：上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之，不笑不足以为道。

二、《道德经》大智慧

《道德经》第41章说：上士闻道，勤而行之；中士闻道，若存若亡；下士闻道，大笑之，不笑不足以为道。故建言有之：明道若昧，进道若退，夷道若颣。上德若谷，大白若辱，广德若不足，建德若偷，质真若渝。大方无隅，大器晚成，大音希声，大象无形。道隐无名，夫唯道善贷且成。

我理解其大意为：上等之人听了大道，努力去实践；中等之人听了大道，半信半疑；下等之人听了道，不但不信，还会大声嘲笑。下等之人不嘲笑不足以称为大道。所以古人的格言说：远处前途光明的道路近处看起来好像昏暗不清，能够让你前进很远的道路近处看起来却好像是后退，远处一片平坦的大道近处看起来却好像是崎岖不平。要修成超越众人之上的伟大德性却要你天天虚怀若谷，要得到超越众人之上的伟大声名的却要你现在忍受辱没无名，要得到效用广大的德性却要你现在接受种种小处的不足不如意，要得到强健刚劲的德性却要你处处保持柔弱随和，要得到质朴纯真的德性却要你好像是假装的一样。大的方块大到好像没有棱角，大的器物大到好像不是人工造成，大的声音大到好像几乎听不到声音，大的形象大到好像没有形状可言。真正的大道却隐藏在万事万物之后，没有什么名声，没有人知道，但是只有大道才善于辅助万物成就万物。

三、刘建位道解巴菲特

巴菲特说，价值投资之道，就用四毛钱购买价值一块钱的股票，非常简单。其实，老太太到超市抢着买超低价促销的便宜青菜，小姑娘年底到商场抢着买五折甚至四折的服装，淘宝天猫双十一半价促销一天销售191亿，也是同样的道理。如果你买股票也是像买青菜买衣服一样，也是为了自用，像巴菲特那样要长期持有，做公司的长期股东，更是要低价买入。

对于以大幅低于内在价值的价格买入的价值投资之道，不同的人对不同的反应。上等的投资者一听马上顿悟，马上接受，马上按照价值投资的原则进行投资。中等的投资者听了，半信半疑，有时相信，有时又怀疑，有时这样做了，有时却是相反的做法。下等的投资者却是大声讽刺嘲笑。甚至可以说，如果没有很多人讽刺嘲笑，就称不是真正的成功之道。

我有个比喻，价值投资如同减肥。价值投资的成功80%在于买价非常便宜，20%在于卖的时机好价格高。减肥成功80%在于少吃，20%在于运动来消耗更多脂肪。最近三个月我减肥5公斤以上，从80公斤到75公斤以下，一个方法就是少吃，尤其是少吃肉。上等之人，一直坚持少吃，肯定能够减肥成功。中等之人，半信半疑，有时少吃，有时又多吃，结果是减了又肥，肥了又减。下等之人，不但不信，还会大声嘲笑，一边笑一边大吃，然后再去找吃减肥药等快速减肥的方法。

我们总想快速搞定一切，快速减肥，快速致富。而价值投资只能是慢慢致富，少吃减肥只能慢慢减肥，慢是慢，但结果很扎实很持久。可是正如《道德经》所说：明道若昧，进道若退，夷道若颣。长期效果非常好的方法，短期效果往往非常不好。过于低估的股票，很有投资价值，但往往市场现在都不看好才会过于低估，而且你买了之后可能短期还会下跌，而且可能等待相当长时间也不会上涨。少吃长期能够减肥，但短期内你少吃了，很不习惯，很受委屈，却仍然很肥。但是，少吃的日子长了，减肥效果就非常明显了。以过于低估的价格买入，持有的日子长了，价值投资的长期业绩就会明显战胜市场了。大方无隅，大器晚成，大音希声，大象无形。真正伟大的东西，往往和小的东西特点正好相反。追求长期效果，现在往往要付出短期的代价。不明白这一点，不愿意付出短期的代价，就无法得到长期的巨大成功。

（上海证券报 为汇添富基金(微博)公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何投资建议。）