邵炳焱

2013高送转专题策略投资备选股票池

股市在经历了大半年的下跌后，市场终于在岁末年初迎来了，终于迎来了投资者期盼已久的上涨行情，而且行情来的如此的猛烈，想必对大家来讲都是一个惊喜。而反观本轮行情，热点方面可谓百花齐放全面开花，而总结起来，可以归纳为蓝筹搭台，题材唱戏。蓝筹搭台自然不用说了，以民生银行为代表的银行股几乎出尽了风头，可是题材方面也丝毫不甘落后，城镇化概念继续发酵、美丽中国也热度不减，可要说到市场最热的提成，当之无愧要归属与年报高送转：比如联创节能就在高送转预期的刺激之下，连续十六天收涨，股价顺利翻倍，除此之外有如百洋股份、长亮科技、光一科技等一大批高含权个股纷纷走出飙升的大涨行情。关键是，今年市场对高送转行情的炒作又能否得以持续？随着年报披露的即将到来，高送转的炒作又能否迎来再一次的高潮呢？

揭开高送转的本质和逻辑

1、是高送转，其实是数字游戏

说到高送转，首先我们要知道何谓高送转，所谓高送转就是大比例送红股或资本公积金转增股本。送红股即从未分配利润中拿出部分作为新增股份赠送给股东，比如我们通常所见的每10股送5股；转增股则是将公司的资本公积金转化为股本的形式赠送给股东，比如通常缩减的每10股转增5股；更多的则是两种方式混合进行，如每10股送5股转增5股。一般每10股送转超过5股的，我们就称之为高送转，送转过后最直接的效果就是投资者手中绝对股数的增加，比如10送转10股除权之后，10股就翻倍变成了20股。

咋一看，这就犹如超市里面买一送一一般，投资者赚大发了，可其实，这只是一个不折不扣的数字游戏而已。因为高送转过后虽然个人的持股数量增加了1倍，但公司的总股本也扩大了1倍，在净利润、净资产等都不变的情况下，由于股本扩大1倍，每一股份所享有的权益就会相对减少1半，对应二级市场的价格除权后也会下降一半，所以无论是股东总的权益还是账面价值都不会因此而增加。这就犹如10块钱1000股价值1万元，10送转10股之后变成5块钱2000股价值还是1万元，说白了就是一个苹果被切成了两半，实际上还是原来的那个苹果。从本质上看，无论是对投资者还是对上市公司来讲都没有任何意义。

2、是高送转，更是高成长的预期

从本质上看，高送转确实没有太多的意义，而高送转还能成为市场经久不衰的炒作主题更多源于投资者对高送转个股未来高成长的预期。一般高分红公司通常具有较好的盈利能力，是上市公司中的绩优股；高送股的公司意味着该公司具有较高的未分配利润，也体现其较高的盈利能力；高转增公司意味着具有较高的资本公积，隐含了投资者对其成长性的看好。

由于市场普遍认为选择高送转的公司一般表明公司正处于快速成长期，业绩有望持续增长；另一方面对于高价股来讲，由于炒作需要更多的资金因而流通性较低价股要差一些，并且A股投资者一般具有“厌高症”，送转除权降低股票价格在方便资金进出提高流动性的同时也能在很大程度上消除投资者的“厌高症”，进而有助于上市公司股价的炒高，就犹如很多人在心理上觉得10块钱一斤的猪肉比20块钱一公斤的要便宜一样。高成长预期、迎合投资者低价偏好、降低炒作资金要求提高流动性，就这三个看点，也就凭借这三个看点，致使高送转年年都能成为市场炒作的主题。

3、相对熊市，高送转在牛市中更加容易获得追捧

根据历史数据统计，高送转作为一种炒作的题材，相对多见于股市处于牛市阶段时，因为此时更容易受到股民追捧，而在熊市阶段由于股民相对不热衷这种题材，高送转的情况就相对较少。所以高送转概念炒作多是依托于牛市或者说好的市况而存在，这种炒作又使市场的热情燃烧得更旺，通常在蓝筹搭台个股唱戏的阶段，高送转等概念最容易被市场轮番热炒，如果市场转势，高送转概念被炒作后仍然会面临较大的风险，所以，对于大盘的趋势的整体判断是参与高送转题材投机炒作的重要考虑角度之一。而从目前的市场来看，中期市场向上的趋势基本确定，所以从今年的年报行情来看，高送转很有可能为年报行情再添一把火。

三方面掘金年报高送转投资机会

既然高送转在今年的年报行情中还有望延续，关键是什么样的公司才最有可能进行高送转。

首先要求上市公司具备高送转的能力。高送转的分配来源分别为上市公司的未分配利润跟资本公积金，假若上市公司提出10送转10股的分配方案，那么至少要求上市公司每10股的未分配利润跟公积金之和要大于10元，也即每股未分配利润跟每股公积金之和要大于1元。当然这只是最低要求，没有一家上市公司会为了进行分配而将未分配利润跟资本公积金全部送光。按图索骥我们或许可以得设定第一组条件，具备高送转能力的公司，三季度末每股未分配利润要求大于1元，每股资本公积金要大于2元，同时两者之和要大于5元。

除了具备高送转的条件外，还要求上市公司具有高送转的意愿。前文也分析过，上市公司之所以愿意高送转，很大程度上是为了降低绝对股价提高流动性，对于股本的大规模扩张也只有中小盘的股票才有这个需要。从历史统计数据中发现，年报10送转10以上的公司平均股本为2.54亿股，平均股价要高于20元。对此我们同样可以设定另外一组条件，那就是高送转的公司要求总股本小于5亿股，股价高于20元。

而投资者之所以热追高送转的个股，除了上述原因外，更重要的是基于对上市公司高成长的预期，也即要求上市公司净利润同比出现持续的增长。同样我们就可以设定第三组高条件，即上市公司年报净利润同比增幅大于20%。

符合以上三组条件的，即具备了高送转的条件，也具备一定高送转的意愿，同时还符合市场对高送转的个股高成长的预期，从游戏参与的角度来看，这样的公司无疑是较好的高送转投资标的。当然并非所有的高送转公司都符合这样的条件，也并非所有符合这样条件的上市公司都会高送转，毕竟在没有内幕消息的情况下是否高送转只有年报披露过后大家才能知道，不过遵照上述要求来做至少能够提高成功的概率。

高送转，是馅饼也要防陷阱，13年年报30股或有机会

不过既然是游戏，其中就必然会有风险，高送转也不例外，这一点大家必须心知肚明。比如10年报，诸多高送转公司股价就折戟沉舟，比如10送转15股的国民技术、10转15的尤洛卡和安居宝、10转10的荃银高科和康芝药业，全部沦落为今年市场中的大熊股。除此之外高送转还很有可能成为机构投资者甚至大股东利用的工具，比如去年中报提出10送6的华丽家族，结果市场发现，大股东上海南江(集团)借助利好疯狂减持，分5次通过大宗平台累计减持3559.62万股，占公司总股本的5%，累计套现6.68亿元，结果股价自然是不堪重负直线下滑，短期跌幅便超过了20%。

所以我们为了适应市场可以参与高送转，但是也不要过于迷信高送转，当然最重要的还是找到那些不存在任何目的的高送转公司，并且业绩确实出现持续的高速增长。按照上述三组条件，结合市场表现，我们尝试寻找到20只个股提供大家参考，或许存在高送转行情的机会（见图）。