海通证券12月27日发布研报《2012年年报高送转股票预测》。研报称，“高送转”是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。因此，我国股票市场存在很显著的“高送转”效应，即在上市公司发布“高送转”预告前后，股票常常会有显著的超额收益。

海通证券的预测模型分为两个部分：样本股的筛选和因子打分环节。

样本股的筛选：绝大多数高送转股票都具有股本小、股价高、成长性高业绩增速快等特点。于是以全部A股为对象，剔除总股本在75%分位数以上、股价在50%分位数以下的股票，剩余的股票作为样本空间，以可以避免预测过程中过多的噪音。

因子打分环节：设定每股收益、每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润、每股现金流、总股本和股价这7个因子为打分因子（由于股本越小扩张的意愿就更强，便于处理，总股本指标取负数），针对每个因子将样本空间中的股票进行打分，最后将股票在各个因子上的得分加总，得分越高的股票预测其发生高送转的可能性越大。

按照预测流程，研报选出了2012年年报打分最高的一篮子股票，得分最高的17股为：裕兴股份、三六五网、科恒股份、华录百纳、联创节能、南大光电、百洋股份、博雅生物、卡奴迪路、金卡股份、泰格医药、同大股份、鞍重股份、腾新食品、开元仪器、永贵电器、东诚生化。

研报称，海通证券前期也对高送转股票的建仓和平仓时点做过研究，以过去5年的年报行情为例，由于股票高送转预案的时间无法预知，而从年报高送转股票的预案时间来看，绝大多数集中在2、3月份，所以为了有效的利用资金，海通证券在每年1月最后一个交易日等权重买入先前预测的高送转股票组合，在个股预案当日卖出股票。此策略平均持有期在30-40个交易日，研报统计了过去5年年报行情下此策略相对于沪深300 指数的超额收益，发现持有至预案日的超收益最明显。

另据渤海证券研报，从2009年至2011年的统计来看， 中小板、创业板上市不足1年的股票在年报中发生“高送转”的概率大于上市不足2年的股票，也大于市场的平均水平 。次新股应该是“高送转”股票的一大特征。

一般说来，股价较高的上市公司倾向进行“高送转”，因为除权后股价会降低，可以吸引更多有资金限制的散户进场持股。统计显示 ，股价大于30元的个股，其“高送转”的概率远大于市场平均水平，是所有特征中最明显的一个。

而低股本也是“高送转”的重要特征。个股的总股本数较少，上市公司可以通过拆股行为扩大股本的数量。分析师将股本小于2亿的上市公司定义为低股本。统计结果显示，低股本概念的股票其送转率也大于市场的平均水平，在 2010年更是有78.8%的低股本股票进行了“高送转”。

资本公积是转增新股的重要来源，当上市公司具有较高资本公积时，其进行送股转股的欲望也会较强。分析师以每股资本公积大于2元为标准，划分出高资本公积的股票。在观察其“高送转”的情况时，发现近三年高资本公积的股票其发生“高送转”的概率均大于中小板和创业平水平。由此看来，资本公积在稳定性上比“次新股”、“高股价”等特征的表现要差。