宁波 谢宏章

　　一些经验丰富的老股民在操作过程中，总会拓展思路、另辟蹊径，去寻找新的获利模式。比如通过参与“分红股”的操作，进而达到分享上市公司利润特别是现金红利的目的，便是其中行之有效的获利模式之一。

　　所谓“分红股”，是指将当年的收益在按规定提取法定公积金、公益金等项目后，按股票份额的一定比例支付给投资者红利的上市公司。参与“分红股”操作的最大好处在于，无论大盘怎样起伏，个股如何波动，只要上市公司获得利润、及时分配，一般情况下投资者都能获得因公司盈利而带来的红利收益。

　　操作前做好功课

　　普通投资者在参与“分红股”操作前，需对相关上市公司进行必要的分析研究，主要包括三个方面：

　　一是根据以往公司分红的登记日推算本次分红的大概实施日期。以大秦铁路为例，今年4月27日，根据公司董事会决议公告，大秦铁路推出了2011年期末拟以总股本为基数，每10股派3.9元(含税，下同)的分红预案。此时，对于熟悉大秦铁路，又想参与公司分红的投资者来说，就可根据以往公司分红的登记日推算本次分红的大概实施日期。

　　二是根据登记日之前5个交易日股价涨跌及与上证指数比较确定登记日前5个交易日是否买入。判断方法如下：分别计算出某股票前5年分红登记日之前5个交易日股价涨跌幅，并与上证指数同期涨跌幅作一比较，看其走势是强于大盘还是弱于大盘。

　　值得一提的是，在观察比较时，不仅要看5年时间的绝对值，更要看在此期间的相对值——发展趋势，并以此作为买卖决策的主要依据。若能平均跑赢大盘，且发展趋势渐强，就可考虑买入；反之，即使平均跑赢大盘，但发展趋势渐弱，则同样不宜买入。

　　三是根据除息日之后5个交易日股价涨跌及与上证指数比较确定除息日后5个交易日是否持股。对于登记日之前5个交易日已经买入，参与了分红操作的投资者来说，接下来还须考虑除息日后5个交易日是否持股的问题，而其中的主要依据便是过去5年除息日之后，5个交易日股价涨跌及与上证指数的比较结果。判断方法如下：分别计算出某股票前5年分红除息日之后5个交易日股价涨跌幅，并与上证指数同期涨跌幅作一比较，看其走势是强于大盘还是弱于大盘。

　　当然，以上分析研究方法只适合某类特定股票，如在分析研究A股票的基础上适用于A股票，分析研究B股票的基础上适用于B股票，投资者在对不同上市公司作出是否参与分红操作时，须对相关公司进行专门分析。在此基础上再做“个性化”操作决策，不应千篇一律甚至张冠李戴。

　　三类“个性化”操作

　　分析研究的目的在于操作决策。相对不同的投资者来说，即使面对同一上市公司，作了同一分析研究，也应从各自实际出发，制定出适合自己、切实可行的“个性化”操作计划。其中，可供参考的操作计划主要有以下三种类型：

　　A计划——“短差计划”。即只利用“分红股”存在的潜在获利机会，实际并不参与公司分红，只博取其中“短差机会”的操作计划。具体包括两个方面：一是根据某一股票过去5年登记日前5个交易日股价涨跌及与上证指数比较结果，确定是否于登记日前5个交易日进行买入操作，以便赚取“短差收益”。总的原则是，如走势明显强于大盘，可考虑适当买入，博取“短差收益”，否则不宜买入。二是根据除息日之后5个交易日股价涨跌及与上证指数比较结果，确定除息日后5个交易日是否持股，赚取“短差收益”。原则同上，如走势强于大盘，可考虑继续持股，否则不宜持有。

　　在操作层面，一旦发现相关股票存在“短差机会”，即可制定具体的“短差计划”，通常选择在“分红股”登记日前5个交易日表现弱于大盘（意味着未来涨升空间较大）的情况下，在“分红股”回调过程中分批适量买入，并在以下三种情况下择机卖出：一是获利5%（或10%）以上，二是跑赢指数5个百分点（或10个百分点）以上，三是若在登记日收盘价卖出能确保不亏的前提下。

　　B计划——“分红计划”。在没有出现前两种卖出的情形，且按登记日收盘价卖出将造成亏损的情况下，即可制定参与分红的操作计划，也包括两个方面：一是直接参与分红；二是除息后择机获利卖出。对于后者，须以除息后的价格为准，此时的保本价（除息后的卖出价高于除息前的买入价），实际上是获利价，因为已参与公司分红，取得了分红收益。

　　C计划——“回转计划”。在上述卖出情形均未出现，又不想参与公司分红的情况下，参与“分红股”的操作还有一种方式，这就是“回转交易”——相对之前的交易进行的反向操作。这种操作的前提是，在参与“分红股”操作前，须对之前的操作进行梳理。当之前卖出的股票出现分红机会，时价又比当时卖出价低，出现正差接回机会，此时即可制定“回转计划”，进行正差接回操作。接回之后，既可按上述方法处理，又可进行高抛低吸操作，还可选择长线持股，因为操作这样的“分红股”针对的不仅是“之后”股价的走向，还包括针对“之前”的操作。从这点上看，无论“分红股”涨还是跌，投资者的操作都能“确保”是正确操作。

　　股息红利税影响

　　之所以要从不同投资者主体的各自实际出发，制定出“个性化”操作计划，主要是鉴于股市走势的不确定性。因此，在参与“分红股”的操作中一定要有两手准备，既包括行情走势与预期一致的计划准备，也包括与预期相反的具体打算，操作中既要控制仓位，又要分批买卖。只有这样，才能在顺势操作中取得“正收益”，在逆向交易中进行“补操作”，这是参与“分红股”操作的一大前提，必须始终牢记。

　　投资者在参与“分红股”操作中，须注意新近出台的股息红利税差别化征收政策——将原来的不论持股时间长短统一进行固定式征税，改为按照持股时间长短进行差别化征税——对投资收益和实际操作带来的影响。股息红利税差别化征收政策主要包含三方面内容：一是持股超过1年的，税负为5%；二是持股1个月至1年的，税负为10%；三是持股1个月以内的，税负为20%。

　　实际参与“分红股”操作时，须根据持股时间长短，结合各方面因素综合决断，重点把握以下三个“个性化原则”：一是如果持股时间较短——少于1个月，在无特殊情况下，以不参与分红为宜。当然，个别在短时间内有可能出现连续大涨的股票除外；二是如果持股时间适中——在1个月至1年之间，与原来一样即可；三是如果持股时间较长——超过1年，尽量选择分红，此时虽要除息且有税负，但毕竟比原来减少一半税负。在同等条件下，现在参与分红税负要比原来低50%，因此参与“分红股”操作的盈利概率也将随之增加。