回顾始自2132点的本轮反弹，重要的推动力量来自于市场对货币政策预调微调的乐观预期，同时由此所带来的充裕流动性有助于改善市场的供求关系。而进入4月以后，影响市场的因素开始增多并趋于复杂。外围欧债问题有所恶化以及国内公布的经济数据低于预期，使得市场担忧情绪有所升温，但随着金融改革的提出，同时相关题材类个股的强势表现，又使得市场做多信心重新得到一定程度的提振。正是在这种多空因素反复交织影响的情况下，股指难免呈现宽幅震荡的走势，多空双方持续的拉锯可能使得股指在半年线上方走出上有压力、下有支撑的夹板行情。

　　从上周的盘面观察，盘中呈现较为明显的结构型特征，各板块及个股走势略有分化的迹象以及热点轮换速度加快的特征本身也是多空分歧加大的主要体现。即使从近期表现最为抢眼的金融改革板块来看，金丰投资仍有上攻动力，而海泰发展、沙河股份等品种已经转变为高位震荡，从最初的同步上扬变成目前的走势各异，多头阵营已经有所松动，而这无疑对市场人气也有不小的冲击。但需要值得关注的是保险和券商板块的异动，由于市场对税延型产品年内有望开始试点抱以较为乐观的预期，保险板块在上周表现强势，新华保险一度大涨9%，而龙头中国平安则开始冲击压制股价一年多的年线压力。对于即将召开的券商创新会议抱有乐观预期，上周五券商板块再度集体活跃。两者历来均是市场重要的风向标板块，共同相对强势的表现很大程度上有利于稳定市场的情绪。综合来看，虽然诸多二、三线板块表现并不特别强势，使得场内板块形成有序轮动从而大幅推升股指的难度较大，但正因为有保险、券商等权重板块的积极护盘，即使股指短期内不具备大涨的空间，但也不至于出现大幅的回落。

　　从国内方面来看，政策预期依然较为强烈，这也是支撑股指短线不至于大幅调整的重要因素。央行上周明确表态将继续适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长，这在增强市场对4月份降准预期的同时，也基本打消了市场对于流动性的担忧。而实际上，最新公布的新增信贷规模数据超预期增长，以及央行连续四周公开市场净投放的举措，本身也表明目前资金面的压力并不明显，加上本周限售市值也处于年内中低水平，相对良好的市场供求关系无疑为A股运行提供较好的氛围。

　　市场面临的突破压力可能还是来自于外围方面，尤其是围绕欧债的问题上依然存在一定的不确定性和隐忧。上周四晚间，西班牙标售了25.4亿欧元的2年期与10年期国债，虽然最终的标售结果良好，同时2年期的利率略有回落，但值得注意的是其大部分国债仍是被国内银行自行购买，西班牙国内整体流动性依然明显不足；而美国方面，申请失业金人数、3月二手房销量等数据也低于市场预期，经济复苏存在反复的可能，QE3提出的本身也是经济复苏步伐仍处于相对放缓的表现。因此，笔者认为，虽然外盘疲弱表现对国内A股负面影响历来短暂，但在A股沪指位于2400点大关的关键位置，其冲击力仍需重点防范。

　　综上，目前股指仍需要通过适当的整固以消化多空因素的影响，而在缺乏强有力的外部因素打破多空平衡之前，预计股指将持续在以2350-2450为上下夹板的区间内震荡为主。操作上，建议在保持五、六成左右仓位的基础上，适当参与盘中热点的短线交易性机会。（执业证书编号S0800611010052）

（上海证券报）