二季度初期，经济数据势必继续难看，一季报也会对A 股市场形成一定冲击。市场需要重新估值，短期调整整固以便蓄势迎新。在此之后，流动性和经济增长都将迎来拐点性时刻，对应的将是市场预期提升，此时的低点是未来长期的入市时机。

　　2012年经济增速继续下滑

　　2012年继续实行经济结构的调整，在经济转型成功前，拉动经济新动力还未形成。同时，世界经济仍然处于低迷期，外贸出口受到影响。在投资下降、外贸出口下降的情况下，国内消费增长未能有效弥补增长缺口，国内经济增速下滑。

　　房地产在经过1年半的调控后终于出现了投资增速及房价下降的局面，而保障房及安居房的建设还未能弥补房价下跌对相关链行业的负面影响。

　　在经济转型成功前，拉动经济新动力还未形成。2012年国内继续实行经济结构的调整，从各国经济发展历程来看，经济结构调整，需要依靠社会劳动生产率的提高，需要国家在实践中不断完善配套的相关产业政策及税收政策，并非一朝一夕内就会完成。

　　消费未能接班下滑的外贸出口和国内投资。2012年世界主要发达经济体普遍进入低迷期，我国外贸出口将会受到影响。从广交会的订单情况以及最新的进出口统计数据来看，对欧洲出口下滑趋势明显，而欧盟是我国第一大外贸出口地区。预计2012年我国外贸出口增速下滑至13%。在投资下降、外贸出口下降的情况下，国内消费增长未能有效弥补增长缺口，消费未能接班下降的外贸出口和国内投资，国内经济增速继续下滑。

　　保障房未能接班商品房。房地产在经过1年半的调控后终于出现了投资增速及房价下降的局面，而保障房及安居房的建设还未能弥补房价下跌对相关链行业的负面影响。“一个未形成”“两个未接班”形成2012年经济增速继续下滑局面。

　　影响A股市场的三要素

　　经济增速的下滑依然成为制约股市上行的巨大压力，为未来大盘前景蒙上了一层阴影。工业利润近三年来首现负增长将在上市公司一季报中体现出来，因此后市大盘上行阻力较大，尤其是钢铁、化工、通信、计算机等业绩增速下滑较多的行业，投资者需要提高警惕。

　　目前证券市场主要面临三大因素影响：美元走强趋势、国内经济增速的探底、货币政策微调的预期。这三大因素相互交织影响A股市场。

　　在QE3幻想破灭后，随着美国经济增长的逐渐恢复，预计未来较长的一段时间里(跨越2季度)，美元处于走强趋势中。随着美元走强，国际大宗商品价格继续走弱，反过来作用于A股市场，表现为有色金属板块的回落。同时，美元吸引力上升，人民币升值预期减弱，国内对国际热钱的吸引力减退。

　　国内经济增速在二季度处于全年低点，制约A股市场的上行空间。与此同时，为防止经济过快下滑，国家会采取货币政策的微调措施。在降存准、降息等预期作用下，A股市场将获得支撑。

　　二季度初期，经济数据势必继续难看，一季报也会对A 股市场形成一定冲击。市场需要重新估值，短期调整整固以便蓄势迎新。在此之后，流动性和经济增长都将迎来拐点性时刻，对应的将是市场预期提升，此时的低点是未来长期的入市时机。眼下需要的不是盲目悲观，而是虚席以待。

　　投资策略

　　2011年的四季度A股市场已经经历过估值和盈利的戴维斯双杀，而在通胀明确拐点之后，流动性宽松的格局逐步呈现，盈利调整也会由存货调整中的歧异点恢复正常。估计企业业绩增速在2季度底至3季度初见低点，3季度后逐步回升好转。二季度上证指数的核心波动区间在2150至2500点左右。策略上以波段操作为主，关注行业及个股的局部性行情。

(证券导刊)