秦丽萍

一直购买银行理财产品的周女士最近有一点纳闷，她在咨询了好几家银行后发现，已经很难看到年化收益达到6%的产品。她说，上个月底时，年化收益6%左右的产品一抓一把，但是现在5%以上的都比较少见，不到一个月的时间，收益就下降了将近1个百分点。

周女士这样的局外人不懂个中奥妙。事实上，每到月末、季末时，总有一些银行为了存贷比达标而冲“时点”，用高收益理财产品来吸引存款。但从10月底开始，银行在监管要求下开始清理超短期“资金池”产品，致使一些短期内攀比式不断拔高的收益逐渐萎缩。但如果细心挑选，银行理财产品仍不乏年化收益高达6%的产品，在股市仍动荡不安之时，不乏稳健投资品种。

清理“资产池”产品

和最近的降温速度一样，高烧了大半年的银行理财市场从10月开始回归冷静。

进入10月份，银行理财产品发行数量下降。根据Wind资讯数据，6月份，银行理财产品的发行数量达到上半年最高点，突破了2000只。6月~9月份发行量继续冲高，基本维持在每月2000只以上，10月份回落至1975只。从各月数据来看，1月~5月分别为1638只、1320只、1957只、1717只和1795款，；6月~9月分别为2021款、1969款、2095款和2212款。

这种下降与监管的政策不无关系。为了缓解存贷比指标的监管压力，疯狂揽存、大规模发行短期理财产品几乎成为了商业银行上半年冲业绩的救命稻草。9月银监会一纸通知要求银行对超短期理财产品整改，而整治的矛头直指投向“资金池”类的超短期理财产品。

一位股份制银行广州分行财富管理部人士对第一财经（微博)日报《财商》表示，9月底银监会向各地银监局、各家银行下发通知，要求各家银行清理理财产品资金池，以实现单一理财产品单独核算，并要求实现更多的信息披露。这一整改被要求在30天内完成，不按期完成的将被罚暂停发行和销售新的理财产品。

“一个月以内的短线产品受到了控制，这主要是因为今年以来很多银行为了竞争存款，发行了很多一天、三天和一个星期等一个月内期的产品，给的收益率很高，为的是冲存款时点，这样做乱了市场，监管要整治这种行为。”深圳一位股份制银行理财部门的资深人士对本报表示。

多位接受本报采访的银行人士和第三方理财机构的研究员对本报表示，“资金池”类产品是银行应对揽存压力规避监管的创新产品，通过高收益率的超短期产品拉存款已经是业内常见现象。资金池模式理财产品对接的资产范围非常广泛，可以投资于各类债券、票据、信贷资产和信托产品等多种资产，不断有资金流入和流出，每期理财产品的发行时间、期限和收益率不同，因此每一期理财产品与资产池中的资产并不是一一对应的关系，是多个不同类型和期限的理财产品投资有着各种不同资产的资产池，多个产品对应着多笔资产。

上述一位第三方理财机构的资深研究员对本报说，虽然很多资金池产品投资的是债券、票据、信贷资产等资产，风险低，但也蕴藏着风险，比如万一出现类似温州老板跑路这样的问题，那么地雷就在资金池中传递，会扩大化。此外，因为都在一个大的资金池里，究竟某一个具体的理财产品运作情况如何，客户都无法知晓，不同产品的收益蛋糕如何分配也往往由银行权衡划定，造成产品与其对应的资产实际收益脱钩。如果“资金池”项目出现了实际收益和预期收益不符甚至实际收益为负时，“预期收益”成为了保底且必须支付给投资者的固定收益，但事实上作为资产管理和投资理财产品，实际投资所对应的资产运作结果有赚也可能有赔。

也有银行财富管理部人士认为，理财产品“资金池”投资模式掩盖了理财产品的投资痕迹，为银行拔高产品收益提供了操作空间，而实际上某些超短期理财产品，号称有6%甚至8%的超高收益率，并非源自投资收益，而是银行通过从其他业务收益中转移而来。

“监管部门不是要禁止这类产品，而是要消除银行短期产品不计风险、为了竞争而攀比收益的现象。”一家股份制银行财富管理中心负责人表示，现在资金池的产品并没有消失，而只是说超短期的资金池产品受到限制。

有监管部门人士也对本报表示，银行将理财资金投向“资金池”的过程，信息披露不充分，投资收益的来源亦不清晰，产品的收益超过该产品属性所对应的收益水平。