博爱新开源制药股份有限公司（300109），主要从事高端PVP(聚乙烯吡咯烷酮)系列产品的研发、生产和销售，是中国最大的PVP制造商。公司产品作为一种辅料、添加剂或者助剂，广泛应用于日用化工、医药、食品、纺织、造纸、电子等领域。公司于2010年8月在创业板挂牌上市。

作为我国 PVP领域龙头企业，公司的研究开发和市场销售能力在业内均处于领先地位，拥有约40%的国内PVP市场份额。数据显示，近年来公司经营业绩持续增长。2010年，全球PVP行业增长势头良好，市场需求旺盛，公司全年实现营业收入1.63亿元，同比增长25.54%；实现净利润2303万元，同比增长26.46%。

毛利率方面，数据显示，公司毛利率2007年以来始终高于行业平均水平，逐年保持稳步增长。近年来，公司不断增加新产品研究开发投入，提高产品技术含量，实现了良好的经济效益。2010年，公司毛利率为30.92%，同期行业平均为20.43%。

管理费用方面，数据显示，公司近年来管理费用率上升较快，且明显高于行业平均水平，主要原因是公司经营规模扩张使薪酬支出及研发费用较快增长。2010年，公司管理费用率为9.51%；同期行业平均为5.87%。

财务费用控制方面，数据显示，2010年公司财务费用率为1.19%，同期行业平均值为2.03%。

营业费用控制方面，数据显示，公司营业费用率近年来波动较大。2010年，公司营业费用率为4.91%，同比增长1.16个百分点，主要原因是产品运输费用上升较快。

对外投资方面，数据显示，2007年以来公司对外投资额规模呈逐年下降，显示其不断回归主业经营。2010年，公司对外投资占所有者权益比重为1.50%，对外投资收益为零。

营业外收支方面，数据显示，公司营业外收支净额对利润贡献较小。 2010年，公司收到政府补助3百万元，使营业外收支占利润总额比重上升至11.94%。

销售利润率方面，近年来公司主营业务毛利率始终保持较高水平，拉动销售利润率稳步走高。2010年，公司销售利润率为16.29%，同期行业平均值为9.00%。

资本结构方面，数据显示，公司资产负债率呈逐年下降。2010年受IPO影响，公司资产负债率降低至6.87%，同期行业平均52.18%。

运营能力方面，数据显示，公司存货周转率长期低于行业平均水平。2010年，公司存货周转率2.75次，同期行业平均值4.79次。

资本回报方面，数据显示，公司净资产收益率2007年至2009年始终远高于行业平均水平。2010年，公司上市使净资产收益率被稀释，降至6.91%。同期行业平均净资产收益率为10.14%。

流动性方面，数据显示，公司上市以前，流动比率基本保持在行业平均水平。2010年，公司实施IPO使流动比率窜升至1321%。同期，行业平均流动比率为110.19%。

利润分配方面，数据显示，公司近四年未进行股利分配，2010年，行业平均分红比例约为16.11%。

从基本面看，全球医药行业增长较快，未来五年全球药品销售额将保持5%-8%的增长速度，据IMS Health预测，到2014年，新兴经济体国家市场增速有望达到12%-15%，其对全球药品市场增长贡献率将接近40%。PVP产品作为药品的关键辅料，也将获得较大增长空间。同时，随着PVP产品新的用途不断被发现，像特种纤维、环保水处理、造纸、文具胶粘制品等行业的用量快速增长，PVP系列产品将保持旺盛的市场需求。

公司凭借PVP系列产品的品种齐全，质量上乘等竞争优势占据了国内国际较大的市场份额，培育了优质客户，近几年始终保持较高的产品毛利率和较快的营业收入增速。目前，公司上市募投项目的建设工作进展顺利，未来将成为公司新的利润增长点。另外，公司也面临原材料供应不足，原材料价格上涨和人民币升值等问题，给经营带来一定压力。

2011年10月26日发布的三季度报告显示，公司今年前三季度实现营业收入1.44亿元，比上年同期增长19.24%，实现净利润2016万元，比上年同期增长12.5%。公司产品的主要原材料r-丁内酯和电石价格居高不下，使公司利润的增长速度承压。

使用英策咨询上市公司财务模型对新开源2011年全年业绩进行的预测显示，公司2011年全年主营业务收入为2亿元，同比增长22.68%，预计实现归属上市公司股东净利润为2838万元，同比增长23.24%。按公司目前发行股数7200.00万股计算，预计2011年其全年每股收益为0.39元（同股本下2010年为0.32元），年末每股净资产为5.52元（2010年为5.52元）。

11月1日，公司股价收报22.22元，跌幅0.80%。英策估值网依照收盘时行业平均市净率3.29倍的市场估值水平计算，其每股价值为18.17元；依照动态市盈率59.53倍的市场估值水平计算，其每股价值为23.46元。由此判断，当前公司股价处于上述估值区间内。

从技术面看，该股自上市近一年来走出震荡下行行情，6月份在16.60元附近止跌企稳，8月9日瞬间跌破前期低点后展开强势反弹，后随大盘调整回落，但是近期形成的双底并未创出新低，走势强于大盘，尤其是10月26日该股出现放量涨停，近日展开强势整理，上方阻力位在23元一线。