编者按：A股市场的强势格局有目共睹，股指低开高走长阳上攻，沪指一举攻上60日均线，成交量再度回升至前期高位水平，预计后市股指有望继续维持震荡盘升的格局。哪些牛股已经成为主力做多的急先锋，请看最新机构评级。

　　新华百货（600785）：青海市场破冰之旅 扩大西北品牌影响力

　　600785[新华百货] 批发和零售贸易

　　研究机构：光大证券（601788）分析师： 唐佳睿

　　公告概要：

　　公司董事会通过审议，拟与西宁张氏实业（集团）有限公司（以下简称“张氏集团”）共同投资合资成立控股子公司青海新华百货商业有限公司（以下简称“青海新华”）。青海新华注册资本为3亿元。其中公司以“新华百货”品牌使用权折价0.45亿元和1.5亿元人民币现金出资，占青海新华股份的65%，张氏集团以其合法持有的万通大厦商业部分物业折价人民币1.05亿元出资，占青海新华股份的35%。青海新华成立后，该控股子公司将以自有及筹措资金不超过4.5亿购买张氏集团持有的万通大厦房产（4.38万平方米商业物业及0.41万平方米的办公物业）。

　　占据黄金核心商圈，发展潜力看好：

　　张氏集团成立于1992年，是一家致力于发展生猪养殖业，走适度多元化发展道路的企业。截止2010年12月31日公司总资产为5.33亿元，净资产4.85亿元，主营收入7.67亿元，净利润0.63亿元。从标的物的质地来看，西宁万通大厦位于西宁市长江中路53号，紧邻城西区商业繁华要道——交通巷，五四大街，西关大街，而距离西宁市传统商业步行街古城台、商业巷不足百米，其所在区域已成为西宁城西区标志性建筑群。因此我们认为较好的物业位置，有利于公司未来培育期的缩短以及“新华”品牌在青海的推广。

　　省外扩张第一步，发挥品牌影响力：

　　中长期而言，作为外省扩张的第一步，我们认为新华百货未来将依此作为全面介入西宁市场的切入点，并作为新华百货在西北市场发展的第二平台，积极拓展西宁市场，不断增加集团在西北市场门店数及销售收入，进一步扩大集团在西北市场影响力。而西宁市无论从经济发展的增速及消费偏好及消费能力均与银川有相似之处，而发展的潜力较银川又具有优势，相信新华品牌入驻和消费者定位方面，将比其他百货竞争对手更具有地域优势，若能以此为据点，占据整个青海零售百货业市场，则拓宽了公司目前百货业态局限于宁夏本土的外延性较弱困境。

　　维持增持评级，6个月目标价30.80元：

　　我们暂维持公司 2011-2013年EPS 分别为1.23/1.54/1.88元，以2010年为基期未来三年复合增速21.8%，认为公司合理价值在30.80元，对应12年PE20X。从目前银川零售格局来看，激烈程度已今非昔比，因此此次跨省的破冰之举，是未来公司战略的必由之路，维持增持评级。

　　风险提示：建发城及老大楼扩建后培育期延长，物美回归事件的不确定性

　　华夏幸福（600340）：工业园区+房地产开发模式=现金流快速增长

　　600340[华夏幸福] 综合类

　　研究机构：申银万国证券 分析师： 殷姿

　　投资评级和估值：我们看好公司未来业绩增长和盈利模式，重申买入评级。

　　我们认为，公司工业园开发运营模式已日臻成熟，优势突出，房地产销售超预期，业绩确定，长期增长可期。1）目前公司工业园区开发运营模式已日臻成熟，通过对园区分期开发和资金的滚动利用，初期年开支额在1个亿左右，待2-3年左右开始招商，产生相应的政府服务性收入，同时，片区的成熟也有助于公司房地产项目的销售稳步增长，两者结合，公司基本可以达到2年左右现金流基本平衡，3-4年进入现金流加速流入期。2）目前这一模式具备一定的复制性，旗下园区逐步步入发展意味现金流达将继续处于快速增长期。目前，公司下属4个工业园区，除固安运作相对成熟之外，怀来生态新城在10年的签约客户数相当于固安工业园08年时的水平，而大厂工业园也仅相当于固安08-09年之间的水平。因此，目前这两个工业园区正在逐步进入成长期，加之公司已经签订意向的其他10余个工业园区，公司未来现金流持续快速流入可期! 3）我们2011、2012公司销售收入分别为170亿和210亿，从结算的角度，结算收入分别为70亿和95亿，对应每股EPS为2.41元和3.02元。

　　目前公司账面预收账款为160亿，对应每股EPS 为4元左右，业绩锁定度高。

　　此次公司承诺未来三年每股EPS 为1.64元、2.2元和2.54元，业绩承诺为公司盈利释放提供了一定的确定性。我们看好公司未来模式的独特性和可复制性，重申买入评级，维持25元的目标价。

　　关键建设点：1）公司在园区开发运作上模式成熟；2）经济环境相对稳定，有别于大众的认识：工业开发区建设符合地方政府的发展诉求，但工业园区开发运作需要较强的专业能力和垫支大量资金。公司在园区开发上运营模式成熟，能力突出，具有良好品牌，其房地产业务也能提供资金支持，解决了地方政府缺乏资金和经验的困难，从而具有较强的可复制性。

　　股价表现的催化剂：1）获取新的园区开发订单；2）房地产销售超预期增长。

　　核心假定的风险：1）政府结算周期延长导致先期投入资金不能及时收回；2）限购政策变化影响房地产需求。

　　阳光照明（600261）：白炽灯路线图即将正式发布 阳光照明为最佳

　　600261[阳光照明] 电子元器件行业

　　研究机构：中投证券 分析师： 王鹏

　　国家正式发布淘汰白炽灯路线图意义重大，重大利好LED 照明产业和节能灯产业：按之前国家发改委公布《中国淘汰白炽灯路线图（征求意见稿）》，计划到2016年彻底淘汰普通照明用白炽灯，我国是白炽灯的生产和消费大国，存量白炽灯150亿只左右，年新产量和销量达38.5亿只和10.7亿只，《淘汰白炽灯路线图》一旦正式公布，对LED照明产业和节能灯产业将形成长期利好，仅取代现有白炽灯所形成市场规模将达到几千亿元。

　　阳光照明做为节能灯行业龙头企业，在LED 照明领域拥有品牌和渠道优势，将最受益于《淘汰白炽灯路线图》的正式发布：“阳光”为国内节能灯第一品牌，在人民大会堂、中南海、复旦、清华和上海世博会等重要场所得到广泛应用，并蝉联近几年国家高效照明产品招标总分第一名，我们认为公司在明年国家LED 照明招标中将延续这一优势获得令人瞩目的成绩。

　　公司三季度迎来业绩拐点，业绩大幅超出市场预期：公司第三季度实现净利润1.06亿元，同比增长121.77%，环比增长超过300%，EPS 达到0.284元，大幅超出市场预期，主要由于公司5月和7月提价效应显现和政府补贴陆续到帐，而公司提价背后的逻辑是公司品牌和渠道的优势，以及在飞利浦供应链中及其重要的地位。

　　我们认为目前阳光照明为LED 照明领域最佳投资标的。我们上调公司2011~2013年EPS 至0.64、0.87、1.21元，按2012年30倍PE 计算公司合理股价为25元，给予强烈推荐评级。

　　风险提示：LED 照明市场发展低于预期。

　　浦发银行（600000）：拨备力度加大 成本收入比下降

　　600000[浦发银行] 银行和金融服务

　　研究机构：民族证券 分析师： 张景

　　浦发银行1-9月份实现净利润199.1亿元，同比增长34.19%。净利息收入和手续费及佣金净收入分别同比增长35.99%和75.73%。

　　9月末，浦发银行贷款和存款余额分别较年初增长11.8%和8%。虽然9月末存款较6月末有所增长，好于其他股份制银行，但今年吸存难度增加，公司的存贷比由年初的69.7%上升到71.96%。

　　浦发银行前三季度净息差为2.53%，较2010年提高了15Bp，净利息收入同比增长36%。三季度公司的生息资产收益率环比提高了38BP，负债付息率环比提高了35BP，净息差环比略有上升。同时，生息资产环比增长了2.31%，共同带动了三季度净利息收入环比增长了6.1%。

　　浦发银行资产质量继续领先于同业，9月末不良贷款率下降至0.4%，不良贷款额下降至51.7亿元，较6月末实现双降，拨备覆盖率达到477.05%，拨贷比为1.91%。公司在二季度开始加大了拨备计提力度，较去年同期提高了79%，前三季度信贷成本为0.42%，较去年同期提高了14Bp。

　　前三季度公司的成本收入比为31.10%，较2010年下降了2个百分点，成本费用控制较好。

　　预计浦发银行2011年、2012年每股收益为1.37元、1.66元，对应市盈率分别为6.7倍、5.6倍，估值偏低，维持公司“买入”的投资评级。