环保行业：短期看政策催化 长期看业绩增长

　　10 月份，环保公司公布三季报，受工程进度偏慢、费用上涨等因素影响，业绩大多低于预期。11 月份，第七届环保大会或将召开，短期带来主题性投资机会。但长期来看，仍然建议精选成长性相对确定、估值相对较合理的环保企业。

　　工程进度偏慢，成本压力较大，三季度业绩大多低于预期。10 月份，环保公司三季报业绩大多低于预期，首先，受宏观紧缩环境的影响，工程类环保企业收入确认进度偏慢；其次，在通胀环境下各公司成本上升压力也较大，影响营业利润；最后，目前大部分环保公司都处于市场开拓、规模扩张的重要时期，管理费用、销售费用大都呈现大幅上涨的趋势，影响净利润增速。

　　第七届环保大会或将于11 月召开，多项政策意见在其前后发布。根据中证报和上证报的报道，第七届全国环境保护会议或将于11 月初召开，是国家层面规格最高的环境保护会议。届时，有关部门或将出台相关意见，进一步促进我国环保工作发展。此外，在环保大会召开之前，国务院下发了《关于加强环境保护重点工作的意见》，批复了《全国地下水污染防治规划(2011-2020年)》，而"十二五"环保规划也可能于大会前后发布。

　　环保板块10 月份以来跑赢大盘9.5 个百分点。环保板块10 月份以来跑赢大盘9.5 个百分点，过去六个月跑赢大盘17.9 个百分点。10 月份，环保板块在环保大会即将召开、政策预期良好的背景下出现大幅上涨，环保板块估值达到42 倍，再创新高，排名仍位于第一；环保行业平均PB 为4.0 倍，较上月也有所提升，排名提高至第三位。

　　11 月环保大会带来主题性投资机会，长期仍建议精选成长相对确定、估值相对合理的个股。11 月份，第七届全国环境保护大会即将召开，"十二五"环保规划也可能在会议前后出台，短期带来一轮主题性投资机会。但长期来看，环保公司的高估值需要高成长的业绩来支撑和消化的，仍然建议精选成长性相对确定、估值相对较合理的环保企业，如桑德环境、国电清新、碧水源等。（招商证券）

　　铁路运输行业：基本面筑底 蓄势唯等待发

　　铁路行业经营状况：客货运总体态势平稳

　　今年前三季度，全国铁路累计发送旅客14.26 亿人，同比增长11.6%；旅客周转量完成7510.14 亿人公里，同比增长8.8%。全国铁路货运总发送量完成29.30 亿吨，同比增长8%；货物周转量完成21590.98 亿吨公里，同比增长6.4%。客运方面：1)7·23 动车追尾事故和部分高铁频出故障引起公众对中国高铁系统的安全担忧，对旅客乘坐高铁意愿造成重大打击；2)8 月份铁道部进行了降速和调图，部分线路尤其是客专线路减少了班次，导致上座率有所下降。

　　货运方面：1)宏观经济整体平稳基调不变；2)在当前进出口负贡献情况下，中国GDP 依旧保持9%以上的增长，可见中国经济已由外需拉动向内需拉动转型，产业转移成为经济发展的新引擎，铁路作为中部崛起和西部大开发的重要载体，货运需求日趋旺盛。

　　铁路行业业绩前瞻：大秦稳定，广深及铁龙具短期优势

　　大秦铁路：短期来看，公司下半年业绩周期性的低于上半年，且业绩增速较低，但是我们认为，在我国能源结构不改的大前提下，大秦铁路的业绩稳定性在目前铁路上市公司中尤其显著。

　　广深铁路：预计公司三季度收入和利润增速将高于上半年，三季度EPS 约0.11 元，全年EPS 约0.29 元，即下半年业绩较上半年增长20%。

　　铁龙物流：我们预计公司全年EPS 为0.46 元，下半年业绩较上半年增长14%；三季度EPS 约0.12 元。

　　铁路行业分析：短暂困境难掩光明未来

　　我们认为，目前各方面看来，铁路行业基本面已经筑底，再资金政策等几方面作用下，铁路基本面继续下行的能力不足，底部明显。改革虽是漫长的，但终将逐步获得实现。

　　投资逻辑：

　　大秦铁路和广深铁路的相对优势在于估值低，铁路行业整体估值已达历史底部，其中大秦铁路2011 年PE 仅9 倍；广深铁路PB 还不到1 倍。在市场底部尚未确立之前，可考虑增持。（长江证券）

　　钢铁行业：相对配置价值逐渐提升

　　德邦证券日前发布钢铁行业周报称，目前，钢铁行业相对配置价值逐渐提升，但面临着经济周期的不利冲击。从估值考虑，当前的估值水平已基本反映经济增速下滑的预期，维持行业"推荐"评级。中长期看好PE合理或偏低的公司，如大冶特钢、西宁特钢、八一钢铁、新兴铸管、宝钢股份等。（德邦证券）