天山股份(000877)

评级：增持

评级机构：国泰君安证券

我们策略报告中认为，目前到明年中通胀都是重要政策变量，但新疆区域将不受该政策预期影响。新疆建设生产线的速度要远低于内地，形成实质产能要2012年中以后，且需求增速或超预期。

目前新疆因为淡季因素所致，水泥价格前期已开始回落，当前新疆市场所预期的是水泥价格什么时间涨和涨多少，而华东等市场所预期的是水泥价格什么时间跌和跌多少。因此，明年4月新疆进入旺季以后，随着水泥价格上涨和江苏高盈利水平相对维持，公司最有可能符合投资逻辑。考虑到淡季水泥价格已经下跌释放风险、而明年上半年又受支持区域，同时短期业绩又受限电驱动，天山股份将是有超预期可能的首选标的。

上调公司2010年-2011年每股收益至1.68元、2.38元，我们认为目前环境下给水泥行业合理PE的上限为16倍，而公司因新疆区域明年政策支持可给予15%溢价，上调目标价格至43.88元，上调评级至“增持”。

葛洲坝(600068)

评级：推荐

评级机构：国信证券

水利水电将迎来全新发展期，未来十年将新增水电装机容量至少1.7亿千瓦。葛洲坝凭借在三峡、葛洲坝、二滩水电站建设中积累的丰富经验、25%的国内市场份额，将充分受益，工程承包业务将实现交通基建和水利水电的双引擎拉动，我们的测算显示，公司水电业务年均营收保守估计还有75%的增长空间，而水利业务增长空间或达10倍。

在中性的假设下，葛洲坝水利水电业务在“十二五”期间的复合增长率将达53%，按年均水利水电业务收入356亿测算，可贡献净利润14.27亿，折合每股收益0.41元。

综合绝对及相对估值结果，公司每股合理价值17.93~20.15元。我们预期水利水电大规模投资即将展开，公司股价具有机会，维持“推荐”评级。

小天鹅 A(000418)

评级：强烈推荐

评级机构：中投证券

小天鹅拟将持有的小天鹅华印电器100%股权转让给威灵洗涤电机，转让价格7500万元。预计将带来1500万元的一次性投资收益，增厚每股收益0.02元左右。通过清理非核心资产，公司洗衣机主业更加清晰。此次股权转让受让方威灵洗涤及其大股东威灵电机是小天鹅电机供应商，实际控制人为何享健先生，预计转让完成后公司关联交易会有所增加。

小天鹅的竞争优势主要体现在技术、品牌模等方面，同美的整合后，能够实现优势互补，未来成长空间仍然巨大：1）农村洗衣机销售持续旺盛，城市消费升级特征明显。2）出口增长将成为公司增长的重要动力。3）随着行业集中度的提高，龙头企业净利润率也会提升。

考虑资产注入，按照6.31亿股本计算，公司2010年-2012年每股收益分别为0.92元、1.60元和2.18元，按2011年20倍PE，6个月目标价在32元左右，维持“强烈推荐”评级。

大富科技(300134)

评级：强烈推荐

评级机构：兴业证券

公司12月17日公告全年实现净利润2.09-2.51亿元，同比增长50%-80%，对应每股收益1.65-1.98元。公司今年盈利情况符合我们预期。今年下半年受到中国移动TD四期招标以及海外市场恢复影响下，公司业绩较上半年实现大幅增长。从目前公司手上的订单情况来看，今年下半年的经营态势至少延续到明年上半年，这将成为公司明年继续保持快速增长的基础。

TD四期效应明显、短期景气度仍能维持。全球电信行业复苏在即，通信设备商业绩出现拐点。以射频带结构的创新设计方法和纵向一体化精密制造能力，使公司具备了领先业界的成本优势、快速响应优势以及新产品的议价优势。长期来看，国内的成本优势以及完善产业链体系将成为全球通信设备商供应链向中国转移的主要驱动力，公司有望受益于此。

上调公司2010年-2012年每股盈利预测分别至1.56元、1.90年、2.28 元，并上调评级为“强烈推荐”。（罗 力 整理）