事件:复星医药公布2010年半年报,其归属于上市公司的净利润同比增长60.75%,实现每股收益0.28元(按最新股本摊薄计算)。
点评:我们认为,在经过内部的资源整合之后,复星医药主业实现了快速增长:药品制造业务收入同比增长31.08%,核心企业重庆药业和湖北新生源增长势头突出;国药控股实现销售收入316亿元,同比增长35.68%;医疗服务收入同比增长38.08%,利润同比增长41.90%。
而复星医药参股公司也亮点纷呈。复星医药参股公司中天津药业、水晶光电、汇鑫生物、湖南汉森、澳林制药的净利润同比增长超过50%,表现突出。
另外,转让复地股权和老山制药贡献复星医药较多投资收益。不过,受国药控股在香港上市股权稀释影响,国药产业投资公司贡献的投资收益同比有所下降,但当期公司出售了复地9.56%的股权和老山制药32.98%的股权,同时在二级市场出售了部分水晶光电的股权,获得较多投资收益。
同时,我们看好复星医药新收购资产前景。报告期内收购了摩罗丹药业61%股权和四川合信100%股权,参股颈复康药业和青岛亨达,同时还打算通过定向增发成为美中互利大股东,参与中生北控股权重组,并增资深圳亚能生物51%股权。
因此,总体来看,复星医药整合效果初现,内生性动力增强。经过内部梳理,复星的资产在药品制造研发、流通、医疗服务等各个领域正在有机融合,内生性的增长动力明显增强。
我们认为,复星医药具有医药产业链的各个环节的资源,并具备持续获得优质资产的能力,我们预测其2010-2012年的EPS(每股收益)分别为0.65元、0.81元和0.96元,并维持对其“推荐”的投资评级。