异动原因：

6月6日宣布，首家华谊兄弟影院重庆百联上海城影院将于6月24日开业。该影院是华谊兄弟的募投项目之一，这意味着华谊兄弟在电影业务方面，从制片到发行，再到终端放映的产业链已经逐渐打造完整。华谊兄弟董秘胡明表示，公司全产业链运营模式将充分学习国外同行的经验，同时也考虑发展路线的差异性。二级市场上，该股尾盘时分强劲上扬，备受市场资金关注。

投资亮点：

1、中国电影潜在市场空间巨大。2008年中国电影票房43亿，过去5年中国电影票房复合增长率36%，我们预测未来5年复合增长率维持35%的高增长，2014年，中国电影票房收入有望达到200亿，约是08年的5倍。

2、华谊兄弟领跑影视行业。公司是集电影、电视剧的制作、发行、艺人经纪三大业务为一体的影视娱乐企业。近年来成功投资拍摄了多部票房过亿的大制作电影和多部精品电视剧。电影票房市场份额15%，行业排名第二；电视剧生产能力在民营机构中排名第二，占2%市场份额，以收入计算市场份额在6-8%之间，行业排名第三；艺人经纪业务排名行业第一（以旗下签约艺人人数计算）。

3、电影是收入与利润的第一大来源，06至今公司投资拍摄的电影票房收入屡创新高，近两年复合增长率93%。同时我们注意到电视剧已经成为公司稳定的收入来源，06-08年公司电视剧收入复合增长率高达111%，精品电视剧的推出直接提升公司盈利水平，为公司未来进行大成本商业电影的摄制提供保证。公司拥有76名签约艺人，是国内经纪公司中签约艺人数量最多的一家。09年上半年公司实现销售收入2.6亿元，归属于上市公司股东的净利润3203万元，06-08年收入和净利润的复合增长率为81%和70%，综合毛利率逐年稳步提升。

风险提示：

主要风险－票房低于预期、人才大规模流失、行业监管。相较商业模式和销售价格较为稳定的电视剧、艺人经纪业务，我们更为担心电影业务的不确定性。电影票房要受到播映档期是否有大片竞争、电影本身质量、是否迎合观众当时的口味、媒体评价以及播放影院数量等诸多因素的影响，不确定性相对较强。影视制作和艺人经纪等公司现有主业对专业人才(如制作人、导演)和艺人具有较大的依赖性，冯小刚、康洪雷等少数签约制片人、导演对公司业绩的贡献占比相对较高，一旦由于主观或客观原因，出现专业人才和艺人(尤其是一线明星)大规模流失的情况，将对公司未来经营造成巨大影响，这将导致公司业绩低于预期，行业地位下滑。

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