中长期看，欧元区无法从根本上解决其债务压力，债务危机有向欧元区其他财政高危国扩散的风险，欧元注定进入长期贬值通道，而美国股市前景也扑朔迷离。中国宏观经济未来将面临汇率、游资和信心等多方面的挑战。

市场在希腊危机中大幅震荡。从悲观的大跌到出现转机后的大涨，然后又回复到徘徊彷徨，无不透露出市场对欧元区前景的担忧并未消除。

5月10日，旨在稳定欧元区的7500亿欧元的紧急计划给全球股市带来一波强劲的涨势，但涨势因市场担心欧元区债务问题将会持续而未能延续。

在这之前，由于担忧希腊债务问题可能引发全球经济危机，欧美股市曾遭遇恐慌性抛售，美股三大指数在当地时间5月6日遭受自2009年4月以来的最大挫折：道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数全天下跌幅度都超过3%。道琼斯指数一度还下跌近1000点，创下有史以来最大规模的盘中下跌。

在此前的5月4日，欧美各主要市场已经创下了今年以来最大幅度跌势，跌幅均超过2%。而油价则下跌4%，欧元对美元汇率创危机以来新低。投资者避险情绪大幅上升，导致黄金价格升至接近历史高位。

“兴奋剂”刺激短期走强

这套史上最庞大的救助机制能否改变市场悲观预期呢？据悉，这套方案由3部分资金组成：其中 4400亿欧元将由欧元区国家根据相互间协议提供，为期3年，600亿欧元将以欧盟《里斯本条约》相关条款为基础，由欧盟委员会从金融市场上筹集。此外，国际货币基金组织将提供 2500亿欧元。欧洲中央银行同时宣布会购买欧元区政府国债。

根据这套机制，如再有欧元区国家陷入债务危机，将可以申请获得资金支持，所附加的条件将参照国际货币基金组织的规定，与希腊类似。

救援计划规模虽创下纪录，但国际货币基金组织（IMF）高级官员贝尔卡表示，紧急计划对市场来说只是救急，不能看作长期的解决方案。

救急的速度如何，也遭市场质疑。而且救援计划也会使本就负债累累的欧洲国家背上更沉重的债务负担。同时，该协议还留下了诸多的长期问题，即欧洲最弱经济体能否控制它们的债务，以及欧盟如何发展出更为协调一致的经济和财政政策，以支撑欧元。

巴克莱资本的外汇交易员声称，“欧元的前景依然黯淡。因为欧元进一步下跌的风险很大，因此找不到任何长期理由去积极买入欧元。”

分析师们指出，主权评级下调的风险将是欧元持续压力的来源。虽然在欧盟和IMF的计划帮助下，西班牙、葡萄牙和意大利的违约担保成本下降，但投资者仍怀疑这些国家避免进一步陷入债务困境的长期能力。这种怀疑将成为欧元下行压力的来源。

欧元一蹶不振

中长期看，欧元区无法从根本上解决其债务压力，债务危机有向欧元区其他财政高危国扩散的风险，而且欧元区内经济不平衡发展情况也在恶化。分析师认为，统一的货币政策和独立财政政策在经济危机中加剧的欧元区内经济发展的不均衡。以希腊为例，在当前国内经济增长内生性动力明显不足的情况下，受制于统一的货币联盟，即无法主动贬值货币，也无法调低利率或增加货币供给刺激信贷。经济刺激政策仅限于财政手段，然而希腊为遏制公共债务继续累积已经对欧盟做出了巨大的财政削减承诺，这很可能会引发内需持续下滑和通缩的风险，为经济复苏的前景蒙上了浓重的阴影。

同样原因，欧元区“欧猪五国”中其他受债务拖累国家也面临相似的经济复苏受阻的风险。其中，西班牙的境况最令人担忧，除了高额的财政赤字和公共债务之外，西班牙经济萎缩严重，前景堪忧，失业率为欧洲之最，达到 18%。西班牙是欧洲第四大经济体，一旦西班牙债务问题升级，与希腊问题相比，对欧元区资本市场的打击是不可同日而语的。

更主要的是，救援计划并不能够改善这些国家经济的基本面。许多国家仍然面临着艰苦的经济改革与振兴的任务。例如希腊需要削减其过度的福利支出，西班牙需要整顿地产泡沫过后的后遗症，而葡萄牙意大利等国则需要改革国内受到过度保护的、缺乏弹性的劳动力市场以促进经济增长。如果上述国家的经济没有起色，援助计划只是治标而不治本。这从根本上打击了投资者对于欧元作为国际储备货币的信心，欧元中期走弱的趋势在所难免。

“在目前情况下，无论事态怎么演变，欧元已经注定进入长期贬值通道。”东方证券分析师在研究报告中表示。

一方面，如果7500亿欧元的援助计划未能实施，欧洲债务危机将不可避免再次升级，欧元将会下跌；另一方面，如果7500亿欧元的援助计划能够顺利实施，实质则是财政问题货币化的解决方案，必将推升长期的通胀预期，欧元仍会下跌。

短期内，或许欧元会有所反弹，但难以持续。有分析师预计，至今年年底欧元兑美元将下跌至 1.20至1.25之间。

美元胜出

“从金融危机到希腊危机，其实质是美元与欧元的博弈和较量，现在来看，欧元不得不认输。美元还将维持其霸主的地位。”华夏银行上海分行行长夏小华说。

中投证券分析师认为，经过这次危机，美元主导地位被更加强化了。长期来看，美元将趋势性上涨，今年看85，明年看90。

不过，美元的情况也并不乐观。从负债数额看，欧盟整体GDP与美国差不多，但国家总债务却比美国少1万亿美元；从负债国家看，英美日负债率都比欧盟更严重。

上海交通大学教授潘英丽认为，眼前欧元正处在恐慌性抛压下，美元相对较为强势。但是从中长期来看，美元持续走强的可能性并不大，这是因为美国政府所选择的战略性贬值，可能会维持3至5年。而且美国也需要进行经济转型。美国需要提高生产能力和出口能力，以弥补其消费与生产的缺口。

相对来说，商品货币可能会呈现一定强势。特别是新兴市场国家发展保持较快增长，对资源品的需求不会减弱，商品货币就可能受到市场更多的关注。

“我们喜欢一揽子亚洲货币，包括人民币和新加坡元。我们认为，与希腊和葡萄牙这些财政脆弱的工业国家相比，这些国家的货币有着更高的价值。”被称为目光最敏锐的全球经济观察家之一的穆罕默德•埃尔-埃利安如是说。