前一段时间沸沸扬扬的基金“分红门”暂时划上句号，投资者对基金分红的关注却并未就此终结。如何全面认识开放式基金的分红，基金公司在什么情况下会选择分红，和投资者选择基金又有什么关系，这是基金投资者判断基金投资价值的必修一课。

　　分红实质是

　　收益资产向储蓄转换

　　对开放式基金而言，分红来源也是基金在投资运作中实现的收益。区别在于，基金分红并非一种重要的收益实现方式。基金分红只是把一部分基金资产变为现金；投资者得到多少现金分红，相应的就减少多少基金资产。

　　举例来说，如果一只单位净值1元的基金在一段时间的投资运作后单位净值上涨至1.5元，也就是每基金份额产生了0.5元的收益。假定基金在某个分红日期实施每份0.5元的分红，那么分红过后基金单位净值就会相应下降为1元。投资者在选择现金分红的情况下，在基金分红前持有的资产1.5元全部是基金份额，而在分红之后持有1元的基金资产和0.5元的现金，资产总量并未发生变化。

　　当然，如果投资者选择红利再投资，那么0.5元的红利又按照新的单位净值折算为基金，即持有1.5份单位净值为1元的基金资产；这种情况下基金分红对于投资者就没有任何影响。

　　因此，在选择现金分红的情况下，开放式基金分红的实质是投资者资产形态发生变化，把一部分资产由基金份额转变成了现金。基金资产是投资性资产，未来有继续增值或亏损的可能；而分红所得的现金只是储蓄性资产，未来不再产生投资收益。因此基金分红的实质是减少收益性资产，而相应增加储蓄性资产。

　　对开放式基金来说，因为基金份额是可以按照单位净值自由申赎的，因此即使基金并未分红，那么投资者也可以选择从1.5元的基金资产中赎回其中的0.5元，除去0.5%左右的赎回费以外，二者并无区别。

　　因此开放式基金分红也可以看作是一种零成本赎回的方式，基金公司批量替投资者选择了在某个时候把一部分基金资产进行零成本赎回。

　　现金分红PK红利再投资

　　开放式基金为何要设置分红条款呢？这主要是为满足不同的投资者需求，分红条款应根据投资者的投资目的和资金需求来决定。

　　如果投资者投资基金主要是为了获取较长期的增值，那么可选择把尽可能多的资产保留在基金的收益性资产中。基金契约可以设计少分红或不分红，投资者可以选择红利再投资。

　　另一种情况是，投资者购买基金既希望获取长期增值，也可能产生短期的现金需要，那么定期分红的基金就是一种好的选择。定期分红的基金可以以最低成本（免税、免赎回费）让投资者抽取投资回报。对投资者而言这时候可选择现金分红方式。

　　简言之，如果把基金投资当作一项长期增值，一般建议选择红利再投资；而如果把基金投资当作是一项增值%2B定期收益的资产，那么定期高分红基金%2B现金分红是合适的选择。

　　基金公司如何决策分红

　　在目前的多数基金契约中，并没有约定非常明确的分红条件以及分红方式。基金"分红门"事件也由此引发。随后监管层对基金契约中关于分红的模糊条款作出了规定，消除了一些分红执行中的漏洞。但即使在符合契约规定的情况下，基金公司在何时分红、分红多少的决策上也有相当大的自由。

　　在基金契约对分红约定模糊的情况下，基金公司如何决策基金分红呢？这取决于基金契约以及基金公司的决策。基金公司决策分红主要有以下几种情况：

　　（1）把分红当作营销手段

　　这在2006年到2007年屡见不鲜。基金公司把高分红当作一种宣传手段吸引投资者注意，正是利用了投资者对基金分红的误解。如果明白了高分红和基金净值增长能力之间毫无关系，投资者也就不会被基金公司的高分红所误导。事实上，以高分红作为营销手段对投资者来说通常不是好消息，一是使投资者的收益性资产大为减少，二是分红营销如果导致基金规模迅速扩张，常常会降低基金未来的收益能力。如果投资者正确认识基金分红的含义，也就会降低基金公司把分红当作营销手段的价值，从而保护投资者利益。

　　（2）分红反映对后市判断，通过分红规避短期风险

　　在某些情况下，某些基金公司也会出于对后市的判断来决定是否分红，以及分红多少。在基金经理认为后市风险较大，市场上找不到优质投资对象时，有可能考虑通过分红向投资者返还部分收益。基金公司考虑未来增值能力有限、而风险加大，向投资者返还低风险的现金资产，这是对投资者负责的体现。当然，一般情况下这种分红并不常见。

　　（3）基金规模过大，通过分红降低规模

　　某些基金规模过大，以至于影响到其投资操作时，基金可能考虑通过大比例分红降低基金资产的整体规模，以便于后续的投资管理。一些长期表现突出的绩优基金由于持续吸引资金进入，规模持续扩张。这会对基金经理的投资运作带来越来越大的难度；为保持基金业绩，基金公司可能会通过大比例分红来降低基金资产规模。从投资者角度看，为保业绩控制规模实际上是对投资者利益的保护。

　　（4）分红是为了满足契约的要求

　　多数的基金分红是按照基金契约要求实施的年度分红或定期分红。这种情况下，基金一般采取小额、多次分红的方式。这主要是出于分红执行上的考虑，如尽量降低分红卖出股票时的冲击成本，选择适当分红时机等。

　　作为基金公司而言，只要严格遵守契约中的相关规定，在分红时机和分红金额的选择上就有足够的自由，这也无可厚非。