2009年对于中国经济和资本市场来说,都是富有转折意义的一年,经济实现了复苏,进入稳步增长阶段;股市实现了转折,摆脱了大幅下跌的低迷态势,持续不断攀升。这一切都充分显示了中国经济的潜力和中国资本市场的张力。政策的推动有效支撑了中国经济的复苏,而经济的发展又有力支撑了资本市场的发展,这种高效的良性互动使得中国在国际金融危机后抢得先机,再次走到了全球的前列。

　　对于2010年的中国资本市场,我们充满期待,更希望得到惊喜。但是经济的发展与宏观政策密切相关,明年中国宏观经济走势如何？货币政策如何收紧？在2009岁末,和讯对31家证券研究所所长中进行了问卷调查,请他们对明年的宏观政策进行了预测。绝大多数所长对明年的宏观经济持乐观态度,表示明年对于投资者而言依然是机会多多。

　　一、2010年中国GDP增长率保八无忧

　　在金融危机的大背景下,2009年中国GDP依然保持了8%以上的增长率,创造了一个不小的奇迹。那么,在全球经济开始复苏的形势下,中国又会有什么样的表现呢？

　　对于2010年中国经济的增长预期,证券研究专家们的意见基本保持一致,均认为会有8%以上的增幅。93.5%的专家认为我国明年GDP的增速在8%-10%之间,兴业证券首席证券分析师张忆东和山西证券研究所所长翟太煌认为明年GDP的增速在10%-11%左右。

　　之所以对中国明年持有如此乐观的态度,被调查者表达了四点意见:第一,世界金融危机造成的影响还将持续一段时期,世界经济复苏的主要措施还要继续。在这种情况下,明年的出口也只能是恢复型的增长。第二,我国经济回升的基础还不够牢固。今年主要是依靠投资拉动,即便是投资拉动,但是民间的投资还没有真正拉动起来,主要是依靠中央政府和地方政府的投资。要使经济保持比较正常的增长速度,还要靠民间投资的增长。第三,扩大消费需求,特别是扩大居民消费需求,还需要一个较长的时期,也还需要一些大政策的出台。因此,明年的消费增长,特别是居民的消费增长只能是保持适度增长的态势。第四,中央宏观政策的着力点也将是保持经济稳定较快的增长,既要保增长,又要防止经济过热,出现大起大落的局面。

　　二、货币政策何时从紧,看法不一

　　2009年,为了应对金融危机,我国实行宽松的货币政策,全年的货币信贷将近十万亿,这给我国经济注入了一支强心剂。

　　那么在2010年,我国将执行哪一种货币政策呢？证券研究专家对此的看法存在一定的分歧。包括东北证券袁绪亚、国金证券纪路、民生证券黄常忠等在内的67.9%的专家认为2010年我国的货币政策将会在下半年适度从紧;国泰君安李迅雷、建银国际郄永忠等人（21.4%）则认为我国仍将实施宽松的货币政策;另外光大证券(601788,股吧)潘向东、国信证券何诚颖等人（14.3%）认为未来的货币政策将从上半年开始适度从紧。国都证券投资研究总监王明德认为明年的货币政策将会呈现外松内紧的形势。

　　货币政策是我国经济政策的风向标,有的被调查者表示,一般情况下国家不会轻易改变当前的货币政策,毕竟中国经济复苏基础尚不牢固,但是鉴于通货膨胀的预期,明年的货币政策应该会有一定的微调,只是力度可能不会很大。总之,所有被调查者表示,明年的货币政策肯定是相机而择,不会一成不变。

　　三、半数人支持A股走出国际金融危机影响

　　时下人们都在探讨,全球经济开始复苏,中国经济也已经走出了金融危机的影响,那么,2010年国际金融危机对A股市场是否还有影响呢？

　　对于这个问题,包括中信建投彭砚苹、华泰联合钱晓宇、天相投顾首席策略分析师仇彦英等在内的58.1%的专家认为A股已经走出国际金融危机的影响;而包括华泰证券强莹、国元证券(000728,股吧)刘勘等在内的29.0%的专家认为A股受金融危机的影响将持续到美国经济的复苏。南京证券证券研究所所长秦雁认为金融危机对A股的影响还将持续到明年上半年。法国巴黎证券首席经济学家陈兴动对此发表的看法是:中国以本国经济情况占主体,基本上不会受国际经济的影响。

　　有的被调查者表示,2010年,中国经济将进入稳定增长阶段,中国股市也将迈入全流通时代,A股的估值将会在国际化和个性化间博弈,中国A股应该具有更好的估值优势与更高的成长溢价!当然,也有被调查者认为,中国的出口依然受金融危机的影响,没有明显好转,这对于明年的A股市场是一个不确定的因素,值得关注。

　　四、国内上市公司的业绩增长水平在20%-25%

　　随着我国经济进一步好转,对于国内上市公司的业绩增长将带来不小的影响,那么明年国内上市公司的业绩增长会保持在一个什么样的水平呢？

　　有的被调查者提出,经济正常化将促使上市企业整体盈利水平向均值化回归。他分析说,沪深300指数成分公司总体2010年归属母公司股东的净利润同比增幅大致为25.0%,此业绩增幅水平下隐含的2010年A股公司整体加权平均ROE值约为18.0%,鉴于需求增长与企业产品价格有望普遍回升,并由此推动上市公司营业收入由2009年的趋于零增长回升至2010年的两位数正增长,因此未来上市公司业绩增长仍存在上调的空间。

　　但是对于国内上市公司业绩增长水平,大家看法不一致。民生证券黄常忠、德邦证券张帆、国元证券刘勘等在内的38.7%的专家认为上市公司的平均业绩增长的水平将在20-25%;光大证券潘向东、安心证券李勇、中投证券高玉喜等在内的22.6%的专家认为业绩增长的水平将在25%以上;民族证券徐一钉、中信建投彭砚苹、群益国际林静华等在内的22.6%的专家认为业绩增长的水平将在15%-20%;建银国际郄永忠、西南证券解学成等人则认为业绩增长的水平将在10%-15%。国都证券投资研究总监王明德认为银行类上市公司的业绩稳定增长的可能性较大,并将带动总体业绩的增长。

　　五、2010年宏观经济走势,各专家看法迥异

　　2010年我国宏观经济的走势将会呈现什么样的态势,众专家们看法迥异。

　　22.6%的专家认为2010年宏观经济将会逐步复苏发生反弹,即发生V型’走势,持有此观点的专家包括国元证券刘勘、国金证券纪等人;另有国信证券何诚颖、兴业证券张忆东等19.4%的专家认为明年宏观经济可能会是W型’走势,即短期好转中期波动然后触底。另外金元证券沈彤和群益国际林静华认为明年的宏观经济走势可能是睡s’型,即出现上下行周期,但波动较平缓。

　　民生证券黄常忠、天相投顾仇彦英、西南证券解学成等17.0%的专家认为10年宏观经济的走势可能是前高后低的走势,其中西南证券解学成认为由于1、2季度基数低,上半年增速较快’；上海证券郭燕玲、东吴证券江帆及宏源证券程文卫认为可能会是N型’走势,其中程文卫认为N’的斜率可能较平缓一些。（和讯）

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（新华网综合）