兴业证券12日发布题为《到达3000点以上的路径》的2009年5月市场展望和投资组合报告,具体分析如下:

政策红利、流动性充裕、经济复苏,这三大因素继续驱动行情。尤其是政策红利,甚至略微超出兴业证券的预期。

——基于国务院“把困难和风险看得重一些,把政策举措准备得充分一些”的基调,保增长、促转型的政策力度将进一步加大

——基于央行“产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力”的判断,货币政策不可能突然转向,流动性将继续充裕

二季度3000 点未必是顶!

——估值仍有提升的空间。从趋势上看,政策红利、流动性充裕、宏观数据改善都有助于提升市场估值水平;从资产配置看,与十年期国债收益率、一年期存款利率、实业资本投资回报率相比,A 股估值仍具吸引力;从海外市场看,A-H 股溢价指数大幅收窄,H 股价格可能倒逼A 股,特别是溢价率较小的银行、保险类股。

——盈利,兴业证券自上而下预测2009 年上市公司整体净利润将同比增长4.4%,从一季报看,兴业证券的假设仍偏保守,未来有进一步上调的可能。

——目前估值的问题主要是结构性不合理。小盘股整体PE 高达92 倍,中大盘股估值尚在历史均值及中值以下,银行股多为10 倍左右。

下一阶段的行情,将表现为中大盘上涨的指数化行情。兴业证券将上证综合指数成分股拆分为大盘股、中盘股、小盘股,可以清楚看到中大盘股估值回归均值,将是A股市场估值提升的主要力量。

行情主线:中大盘股估值提升＋周期性行业配置。兴业证券继续推荐金融(银行、证券、保险)、可选消费（房地产、商业贸易、餐饮旅游、高端食品饮料）、资源类（煤炭）。

关于主题投资和小盘股,兴业证券继续看好区域振兴（上海本地股、海西经济区、深圳本地股、海南、北部湾等）、新能源等与中国经济增长及转型息息相关的机会。建议在把握主题投资机会时,选择成长性较为确定、具有安全边际的组合。

[责任编辑：yuzedu]