祁连山（600720）今日窄幅高开后震动略有下调，早盘10时后投资者热情上涨，价位不断攀高，午盘达本交易日最高涨幅6.81%（19.95元），收盘价13.21元，换手率8.90%。公司现已成为甘青藏地区最大的水泥生产企业，07年初，公司被确立为国家重点支持的12家"全国大型水泥企业"之一，将在项目核准、土地审批、信贷投放等方面得到更多的支持。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.68、0.89和1.17元，对应动态市盈率为19、15和11倍；当前共有15位分析师跟踪，3位分析师建议"强力买入"，12位分析师建议"买入"，综合评级系数1.80。

中金证券认为，甘肃市场三月底提价一次后，近期有望在天水平凉地区继续提价。未来两个季度甘肃青海水泥市场将供不应求，水泥价格为上升趋势。公司水泥主要是重点工程使用。由于重点工程量很大且都有保供的需要，公司目前已经放弃了原有的很大一部份民用水泥市场，但仍然存在供给压力。安信证券预计，重点工程对水泥的需求量在2012年之前不会有明显的回落。

09年1季度公司实现营业收入4.46亿，同比增长102.8%；净利润4723万，同比增长42.5倍，按照09年增发后全面摊薄每股收益0.1元，同比增长36.3倍。公司毛利率09年一季度达到38%，同比增加5个百分点。每吨水泥综合价格同比提高了40元，高于煤炭价格的上涨。国泰君安证券预期2009-10年水泥销售669、864万吨、同增6%、29%，毛利率42.4%、38.4%，同比增加3.7、-4.0个百分点，EPS0.75、0.87元，同比增长68%、16%，考虑增发摊薄0.60、0.70元。

按照中材股份的公告，中材认购了祁连山定向增发5500万股，将成为公司的第二大股东。战略上对公司极为有利，区域的竞争形势将大大缓和。2008年下半年起，公司针对现有主业股权分散的情况，开始了整合子公司股权的步伐。此外，公司计划在未来新增产能上线后，按步骤逐步淘汰现有规模较小、人员负担重、生产成本高的干法水泥，优化成本。同时，通过内部的淘汰落后产能也一定程度上减少了未来总体的水泥产能过剩。天相投顾分析指出，公司目前资产负债比例较高，达到67%，发行后将会改善公司的资产负债率。

风险提示：区域内新建生产线较多引发产能过剩风险。国家固定资产投资进程和力度不确定风险。

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