招商地产(000024)主要从事房地产开发与销售、出租物业的经营、园区供电供水、物业管理等。其中，房地产开发与销售占主营收入的54%，园区供电供水占21%。公司已在全国12个城市进行多个项目的房地产开发或拥有土地资源，未来集团将陆续把其所拥有的地产类资源注入上市公司。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.97、1.21和1.47元，对应动态市盈率为30、24和20倍；当前共有35位分析师跟踪，11位分析师建议“强力买入”，17位分析师建议“买入”，7为分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.89。

公司目前项目储备1100万平米，权益储备超过800万平米，其中珠三角占43%，长三角占26%，环渤海12%。在深圳、广州、上海、北京、天津和重庆六大中心城市储备占比超过60%，项目储备资源优质。

公司2009年计划新开工面积112万平方米，在建面积421万平方米，预计竣工171万平米。可售资源极为丰富，商品房市场回暖也使公司完成2009年销售120平米的目标成为可能。截止5月中旬，销售额已达到60亿元，认购金额将近70亿元，可望轻松实现100亿元的销售目标。目前在售的各个楼盘销售情况理想。

长城证券表示，08年“滞销”使公司09年的增长具备“爆发性”。08年，本应是公司的“丰收年”，然而，行业调整使公司不少项目进度受阻，业绩未能释放。但也正是08年的“滞销”使公司09年的增长具备“爆发性”。无论是可售资源、推盘面积还是可结算资源，09年都面临大幅增长，因而公司2009、2010年的快速增长非常确定。

资产注入仍然值得期待，漳州开发区想象空间巨大。蛇口工业区尚有150万平米的优质土地资源将在恰当的时候注入公司，而海西经济开发区的建设使漳州开发区正面临历史性的机会。招商地产目前在区内拥有近百万平米的土地储备，土地升值潜力巨大。尤其是漳州开发区总规划面积达56平方公里，目前大部分土地尚在开发区手中。

南海意库的成功改造为蛇口片区的老厂房探索出了一条出路。由于产业升级，不少制造业已经逐步撤出蛇口，留下了大片老旧厂房。但在现行的土地政策下，这些厂房属于工业用地性质，不能直接变更为商住用途，因此，“改建”就成了一种快速可行的办法，也使招商地产在蛇口的厂房资源面临着巨大的升值潜力。

公司财务稳健，现金流充裕。公司目前资产负债率57.4%，净负债率29.8%。现金达72亿元。此外公司拥有的物业出租和对蛇口区的供水供电业务也能给公司提供稳定的现金流。公司负债率处于行业内较低水平，现金充裕，具备择机扩张的资本。

长城证券称，公司每股RNAV为23元，股价相对RNAV溢价20%以上。目前估值已基本合理，但行业趋势向好，维持公司“推荐”评级。

[责任编辑：hongwangl]