证券时报记者朱景锋

    招商证券基金宝二期成立于2007年8月27日，管理人为招商证券。是一款纯FOF，即不能在二级市场上买卖股票，主要投资各类基金，辅以新股申购和ETF套利。从选择基金角度说，基金宝二期堪称FOF中的典范，投资长期业绩优异的“优胜者”基金是基金宝二期最为宝贵的经验。

    动量策略投“基”

    在封闭式基金投资方面，通过投资于剩余期限与集合计划存续期限基本匹配的基金，原则上持有到期，以获取封闭式基金高折价带来的收益。

    在开放式基金投资方面，基金宝二期主要参考招商证券研发中心的基金评价系统对基金管理公司及其管理的基金评级，主要投资于管理规范、业绩优良的基金公司管理的基金。基金选择上，基于招商证券的基金评价系统，使用动量策略，选择优胜者进行投资。

    据了解，动量策略来自于行为金融学理论，认为早期收益率较高的股票仍会在接下来的表现超过早期收益率低的股票，对于基金而言，前期表现好的基金仍会将好的表现持续下去。也就是选择历史业绩优异的基金是招商基金宝二期的重要投资策略。

    在ETF套利投资方面，通过数量化的ETF套利策略以及先进的程序化交易系统，及时捕捉市场的折溢价机会，进行当天实时套利，一般情况下不持有隔夜的股票头寸。

    抱定优胜者基金

    基金宝二期成立之时，A股市场牛气冲天，上证指数达到5000点，而到今年2月底时，已经只有2000点，累计跌幅达到67.67%，沪深300跌幅更是达到69.36%。尽管成立后市场环境急剧恶化，但凭借着有效的投资策略，基金宝二期净值表现抗跌。截至今年2月底，招商证券基金宝二期成立以来单位净值累计下跌34.37%，远远跑赢了同期大盘，而同期偏股基金平均下跌了44.66%。

    通过分析成立以来连续6个季度的财务报告可以看出，即使在股市环境恶化的2008年，基金宝二期仍保持着很高的偏股基金配置比例，去年四个季度末的基金投资比例分别为75.73%、86.15%、83.07%和91.12%，呈现逐步提高趋势。并且，基金宝二期也没有进行明显的结构调整，前十大重仓基金一直为偏股型基金。

    在不进行选时和重点投资偏股基金的情况下，基金宝二期成立以来仍获得了超额相对收益。其中的重要原因是对“优胜者”基金进行了长期的重仓持有。