恒生电子(600570)

评级：增持

评级机构：东方证券

今年前三季度公司主营收入单季度增速逐季下降。产生原因主要在于去年资本市场大幅增长，客户的IT需求呈现报复性增长，去年项目主要集中在下半年，不少延迟到今年一季度完成，随着国内国际经济形势出现波动，对公司也产生了负面影响。四季度订单实际情况较好，但是客户在出具竣工报告和合同结算上开始出现问题。公司今年业绩完成关键在第四季度的客户结算进度。

2007年全年收入中，来自证券、基金、银行三个行业各占三分之一。今年前三季度证券行业订单下降较多，基金行业订单今年略有增加，银行的订单有一定增长。未来券商IT需求受到政策影响，基金银行信息化需求稳定增长。公司目前维护费用主要来自证券和基金行业，新产品研发有序进行。

明年下游行业客户需求受到融资融券、股指期货的推出以及国内新基金的获批发行、城商行发展等因素影响。预计银行客户的信息化需求能有增长，基金行业客户需求略有增长，券商需求则有不确定性。公司是国内从事证券、基金行业信息化建设的龙头企业，预计2008、2009年每股收益分别为0.43、0.46元，维持增持评级。

一汽夏利(000927)

评级：谨慎推荐

评级机构：国信证券

前三季度公司实现销售收入55.86亿元，同比下降4.6%，实现净利1.38亿元，同比增长38.6%。净利主要由一汽夏利本部（含一汽华利）净利、天津一汽丰田的投资收益组成，其中本部轿车销量13.4万辆，同比下滑2%，天津一汽丰田轿车销量26.8万辆，同比增长50%。预计四季度受益于本部销量低位徘徊、钢价回落，本部亏速有望继续降低。

在股价低迷期间，公司纳入一汽集团整体上市具有较高概率。本部亏速处于历史高峰，预计2008年在8.4亿元左右；如上述亏损回落到正常水平，公司投资价值将迅速浮出水面。预计公司2008-2010年每股收益分别为0.14、0.16和0.46元。维持谨慎推荐评级。不过目前股价包含了燃油税预期，考虑到燃油税推出后公司本部亏损很可能继续加大，建议在燃油税推出后阶段性止盈。

紫金矿业(601899)

评级：中性

评级机构：方正证券

公司近日公告称，董事会同意用约10亿元人民币(含已持有的境内外上市公司股权)资金，用于投资海内外矿业类上市公司股权。

在世界矿业公司备受全球金融危机打击的情况下，2009年将是矿业市场的低谷。由于前几年没有大举进行海外收购扩张，公司现金流充裕，2009年将是海外并购的最佳时机。紫金矿业海外并购将以金矿为主，也会考虑铜矿的收购；同时，公司将着重瞄准规模矿企。目前公司在加拿大、俄罗斯、南非、秘鲁、塔吉克斯坦等国家和地区投资、收购或参股境外企业，已成为国内矿业企业中控制海外资源较多的企业之一。

考虑到海外并购的不确定因素、矿业资源开发的较长周期及公司在2009年4月将有33.87%的首发原股东限售股份的解禁，给予中性评级，但看好其长远发展。

天山股份(000877)

评级：中性-B

评级机构：招商证券

固定资产投资加速和相对稳定的煤价促进公司毛利率水平提高，预计新疆固定资产投资水平将维持在高位，不过当地水泥产能增长过快，预计2010年底新疆水泥产能将达到3000万吨，出现过热风险，水泥行业景气程度会出现下降趋势。

2008年初公司在米东的2000t/d电石渣水泥熟料生产线投产，预计喀什多浪2000t/d和库尔勒塔什店2500t/d熟料生产线分别在今年4季度和2009年初投产，溧水5000t/d生产线预计在2009年底投产。由于江苏水泥市场需求迅速下滑，公司在江苏市场面临着严峻挑战，预计2009年江苏产能对公司的业绩贡献为-3000万至0。

预计公司2008-2010年每股收益分别为0.76、0.90和1.08元。考虑到公司PB值远高于同类上市公司，股价有下调风险，给予中性-B评级。（罗 力 整理）

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