交银施罗德：

    政策和基本面都得看

    交银施罗德基金公司固定收益部总经理项廷锋认为：央行终于在11月26日这个市场没有预期的时点宣布了此轮减息周期中的第四次达到预期幅度的、一步到位式的降息。目前债券市场反映的降息幅度在150BP左右，而此轮降息周期中四次降息累计幅度为162BP，降息幅度基本与预期一致，可谓一步到位。

    第四次降息基本上采用了对称降息，但分期限、分类别来看，还是有些差异。分期限看，降息是不对称的。期限在半年以内的存款降息较小，作为对冲，期限较小的存款降息幅度超过108BP，充分兼顾了储户、银行的利益，同时也表达了抑制银行存款定期趋势的倾向。分类别看，公积金贷款利率、准备金利率降息幅度不及108BP，而再贴现利率降幅又远超过108BP，体现的或许是央行对银行盈利水平的维护，以更好地发挥银行在保经济增长和维持资本市场稳定中的作用。

    就其对市场的影响而言，因其出台的时间与一次降息的幅度超出预期，将构成重大利好。股票市场，四次降息后，财政政策、货币政策组合已变成实质上的“双积极组合”，未来的走势至少是值得期待的，特别考虑到股市已摆脱长达三个季度的下降通道和累计超过60%的跌幅。当然，待市场充分消化四次减息预期后，进一步的走势，还得回到宏观经济这个最大的基本面，以及基于这个基本面的货币政策的未来取向。

    （本报记者谢卫国整理）