中国石油A、H股的溢价率过高一直是投资者看淡A股市场的一个重要原因。作为A股投资者的一个重要参考，国际大行究竟如何评估中国石油的真正价值？摩根大通最近发表研究报告认为中国石油H股合理股价应为8.75港元。

摩根大通研究员Brynjar Eirik Bustnes在报告中认为，中国石油H股当前5港元左右的股价相当于2009年的4.9倍市盈率和0.8倍的市净率，估值水平是该公司自2002年以来最低的水平。

虽然受二季度高油价的滞后效应影响，中国石油三季度业绩和二季度相当，但三季度油价下跌对利润形成的利好将在第四季度得以体现。未来如果油价能够维持在80~90美元/桶，将对中国石油未来两年的收益产生正面影响。预计未来几年中石油的ROE将达到15%~16%。

Brynjar Eirik Bustnes最终认为可以维持中国石油H股2009年12个月8.75港元的目标股价。

昨日，中石油H股股价收于6.05港元。

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